通胀居高不下 可转债市场底部已现将反转
上周上交所国债市场小幅上行，周五上证国债指数收于128.88点，较前周微涨了0.07点，全周共成交了1.56亿元，成交量继续维持地量。上交所企债市场大幅下挫，周五上证企债指数收于145.17点，较前周下跌了0.25点，共成交21.96亿元。从走势图上来看，受市场资金面持续紧张的影响，国债市场缩量上行，而企债市场持续受到了机构投资者的减持。
资金面上，上周央行通过公开市场操作净投放资金320亿元。从市场的情况来看，银行间市场债券质押式回购各品种利率居高不下，七天品种利率仍然保持在5%以上，而稍长品种的利率超过了6%。这显示出近期市场资金面仍然紧张。而且，市场预计7月份CPI将达到6.5%，短时间内很难回落，最快央行在8月份或将再度上调存款准备金率，而加息年内或许还有两次。在这种情况下，债市的走势将受到较大的影响。
操作策略上，可转债市场值得投资者关注。本次可转债市场下跌的主要原因是市场资金面紧张，部分中小金融机构缺乏流动性，大量抛售可转债。本轮可转债的下跌行情基本可以分为三个阶段：首先是下跌阶段。从前期盘面的走势来看，这次可转债市场的大幅下挫行情一路上几乎都是空方占据优势的，多方毫无抵抗能力。其次是僵持阶段。从近期的盘面看，抛单已经明显少于前期，但在不少可转债品种看似走稳的时候，仍然有千万元以上的大单抛出，使可转债市场难以走出反弹行情。不过从最近一段时间可转债市场的走势来看，其价格已经明显偏低，未来进一步下跌的空间不大。最后是反转阶段。目前可转债市场尚未迎来反转阶段，不过一旦未来市场资金面不再那么紧张，机构投资者必将再度增持可转债，毕竟可转债市场已经具备了较大的投资价值，届时可转债市场的走势将出现反转。
总体来看，CPI的持续走高及市场资金面的紧张仍然是近期制约债市上行的主导因素，考虑到市场资金面紧张的局面将持续一段时间，中短期内国债市场可能维持弱势格局，企债市场仍然有进一步调整的压力。建议投资者以保守操作为主，控制风险。
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