美债收益率的核心影响因素是经济表现、通胀预期、货币政策。
在前期报告《美债收益率上行会有多快?——兼评1月FOMC会议》中，我们曾指出美债收益率的中长期走势主要由经济表现、通胀走势、货币政策共同决定，需注意的是，美债反映的是经济的边际变化，而非同比增速;此外，美债反映的是市场对于未来通胀的预期，因此美债收益率往往领先通胀变化。具体来看，美债收益率与美国PMI、美国通胀预期(美债与TIPS利差)的走势均高度一致，而在美国PMI抬升叠加通胀预期回升时，美债收益率往往快速上行，这也是过去几个月对应的情形。
往后看，三大因素对美债的影响情况分别如下：
经济表现：当前美国制造业PMI已达历史顶部区域，服务业PMI处在较高水平，距离历史顶部尚有一定空间;与此同时，ECRI领先指标增长年率已达历史第二高位，仅小幅低于2009年。这反映出美国经济仍趋于进一步改善，但相较于过去几个月，经济改善的边际速度将有所放缓，从而美债收益率上行动能将有所减弱。
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