ZFX山海：欧元区数据惨淡 QE效力成疑
回顾整个9月份，欧元都在1.1这一关口上好淡争持，因9月份欧美两大央行均有重要决策的情况下，攻防战就更为明显。欧元两度下试过1.0925附近，但都迅速得到支持出现反弹，但上方则未能有效突破1.11。整体来说，这段时间欧元大多在1.1上方徘徊，走势已算是意外地好。
市场一直期待欧央行加入寛松大军行列，最新的措施亦已出台。当局将存款利率下调10个基点，减至-0.5%，再融资操作及边际贷款利率则维持在0%及0.25%。同时重启量化宽松政策，从今年11月1日起，每月买入200亿欧元债券，藉此提振欧洲经济及刺激通胀上升。
另外，欧央行将会把持有债券到期而取得的本金「再投资」，继续买入债券，并会维持一段相当的时间，直至上调主要利率为止。另一边，央行亦会调整现行的定向长期再融资操作(TLTRO)，由每期2年延长至3年，并将会降低操作的利率，甚至可与存款利率相若。 欧央行称，利率将维持在当前或更低水平直到通胀前景符合目标，在这轮新QE结束后才会考虑加息。措施安排主要是为了确保市场有足够流动性，及更宽松的货币环境。欧央行表示将引入分级存款利率工具来帮助银行，支持由银行传递的货币政策。
ZFX 山海证券分析师 Jacob Leung表示，虽然欧央行的做法表面上也相当进取，但看欧元的反应，则不如预期走弱。主要原因有几个：
一， 市场早有预期欧央行将推出量化宽松，而预期或比目前的更为进取，引致有「力度不足」，欧元出现了空头回补。 二， 美联储同样在9月份有寛松政策，抵销了走势上的影响。 三， 市场对这次QE的持续性有疑虑，总规模未必如预期大。
投资者一直都关注，欧央行在目前市场上已没有足够的资产可以购买，而这次欧央行在债务上限及QE购买范围上没有落墨，投资者预期如这些细节上不作修改，按照既定的机制实行QE，恐怕在6-12个月内，QE便需停止，简单说是可买的资产已被「买光了」。
ZFX 山海证券分析师 Jacob Leung表示，因欧央行在QE中设定了严格的规矩，包括如政府与私人债务上限、资产的类别、资产的评级、持有每一国家的债务占比限制。欧央行即使希望「放水」，也不能任意购买太多不够评级的资产，如一些有实力的欧元区国家不发新债，或被容许发新债，则意味不能透过这个「回购」操作，新增货币到实体经济里。
将退任的欧央行行长德拉吉，周一就发表了颇悲观的证词，表示欧元区经济未见反弹，外来风险正影响欧元区经济。制造业持续的低迷，或影响到其他经济领域。他指欧央行已预备再次采取行动，重申宽松的货币政策或需保持相当长的一段时间。
ZFX 山海证券分析师 Jacob Leung表示，这暗示了，欧央行的政策并未完结，而只是将重任交到下一任行长拉加德手中。
新任行长拉加德，虽被指在经济层面上资历不够深，但就肯定是鸽派的人选。她表示过，在经济风险偏高的情况下，长期高度宽松的货币政策仍是必要的。
再回看本月公布的欧元区数据，表现惨不忍睹。除欧元区第二季GDP修正向上至增长1.2%之外，其他主要数据几乎全部差过预期，包括如德国7月工厂订单及工业生产、法国7月制造业生产及工业生产、欧元区7月工业生产、欧元区8月消费者物价指数等。昨天周一(9月23日)公布的一系列PMI数字，更是全数不符预期，其中德国9月份的制造业PMI初值仅得41.4，是超过十年以来的最低位，反映了德国目前的制造业出现严重收缩。欧元消息后，跌穿1.1关口，但未算急挫，幅度不足50点子。
ZFX 山海证券分析师 Jacob Leung表示，欧元区第三季度的经济表现将十分令人担忧，即使9月份已推出QE政策，但预期不能短时间内刺激太多。但我们可肯定，欧央行的鸽派路线，将持续最少一年。
无论如何，经多个重要消息及数据出台后，单看美国数据已大多好过预期，但目前欧元仍在1.1水平附近区间上落，未见太大行情。
ZFX 山海证券分析师 Jacob Leung表示，近来特朗普对美联储的言论，也对美元造成一定的心理影响。另外，脱欧消息也有间接影响，英镑近日的回升都带动了欧元。不过，长线而言，欧元区第三季经济增长预期悲观，欧元向下的风险仍是相当高。
欧元日图
欧元周图
技术上，如看周图，事实上欧元是一浪超过一年的稳步下行，并已建立出明显的通道，如不能重上1.13水平，走势仍然看淡。如看日图，从6月底开始，跌浪亦工整，上方阻力在1.1030-1.1050左右。
虽短线来看，不排除反弹，但没有上破1.13的大前题下，预计仍然向淡，宜逢高沽出部署。建议1.1030-1.1080逢高沽出，目标看 1.0950，其次1.0850，止损放1.1130。
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