中信建投分析——
事件：5月25日尾盘，美元兑离岸人民币向下击穿6.4关口，为2018年初以来首次；与此同时，北向资金当日净流入超200亿元，刷历史新高。
（1）升值是有意为之吗？
美元走弱是主因：人民币升值幅度远小于美元指数跌幅，而对多个非美主要货币，人民币整体呈现贬值。我们截取疫情以来几个美元指数的关键节点进行统计：
2020年3月中旬美元指数触及102左右高点，此后趋势性回落；2021年3月底，美元指数阶段性反弹至93高位，此后再度回落；5月以来美元一度跌破90关口。数据显示，美元指数在三个阶段分别贬值12.5%、2.7%、1.6%，人民币兑美元升值9.3%、1.8%和0.7%，均明显低于美元贬值幅度。
我们也计算了人民币兑美元汇率和美元指数的波动率情况，二者在疫情后的特征与疫情前基本一致。此外，尽管对美元大幅升值，但对欧元、英镑、加元、澳元、日元等货币整体以贬值为主。
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