一、风险—收益矩阵的应用目的和理论基础
1．风险—收益矩阵模型的应用目的
期货市场作为一个重要的衍生品市场，在金融体系中占据了重要的位置。日前我国期货市场的单日成交额突破了3000亿元，越来越多的投资者开始参与期货投资。本文就如何在期货投资中控制风险，获得稳定的收益提供一个方法。
在我国，期货市场与股票市场在交易方式上有三个重要的区别：
.期货市场允许卖空；
.期货市场实行保证金交易，具有杠杆效应；
.期货市场实行每日无负债结算。
正是以上的几个特点使期货交易相对于股票交易的头寸组合来说形式更多，可能获得的收益更高，同时可能承受的亏损也更大。
参与期货市场的交易者有三种类型：一是套期保值者，主要是以标的资产作为重要生产原料的企业；二是投机者，此类型交易者根据自己对市场方向的判断，单边持有一种裸露的头寸(多头或者空头)；三是套利者，套利交易是同时买进和卖出同样数量两份有密切关系的合约，并在未来同时平仓的交易行为，套利交易可分为跨期套利、跨市套利、跨品种套利。
套利交易的本质是用一份合约去对冲另一份合约的风险，这种交易的优势在于可以很好地规避风险，特别是突发事件带来的风险。套利交易实际上是对两份合约之间的价差进行投资，当差值增大或者缩小时投资者获得相应的收益和损失。例如，在大连商品交易所，假设以每吨4000元的价格买入1手a0805合约，以每吨4200元的价格卖出1手a0807合约，远期合约减去近期合约的差是200元/吨，经过一段时间后如果差值缩小为100元/吨，那么此组合获利1000元，反之如果价差扩大为300元/吨，则亏损1000元。通常情况下，两种相互之间密切关联的合约之间的价差是围绕相对固定的数值波动的。如果投资者发现由于市场异常，而导致价差出现了明显的偏离，那么投资者就可以建立相应的头寸组合来投资获利。
套利组合的选择和头寸建立的时机成为影响获利的两个因素，不过投资者在选择套利组合时时常感到无从下手，下面本文将提供一种比较实用的分析框架和方法。
2．风险—收益矩阵分析方法的理论基础
自马科韦茨的投资组合理论和威廉·夏普的CAPM理论建立以来，近半个世纪的现代金融的中心思想就是“收益是风险的函数”，具体说就是一项投资所带来的收益与其所承受的风险是正相关的，承受越大的风险就可以获得越高的收益。威廉·夏普的资本资产定理对股票的风险和收益给出了一个线性方程。本文没有对套利组合的风险和收益给出一个线形回归方程，只是利用了这一思想的核心：“一项投资承受越高的风险就要获得越高的收益”，利用这一思想，本文通过计算风险和收益，通过评价最优风险—收益结构来选出最优的套利组合。
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