兴业投资：需求担忧&美元走强，国际油价跌约2%
2022年4月25日
国际油价周五大幅下挫，主要受乌俄冲突加剧通胀并削弱经济增长以及疫情引发原油需求放缓的拖累。此外，美联储鹰派立场推高美元、俄罗斯-哈萨克斯坦里海石油管道(CPC)恢复出口、利比亚即将恢复所关闭油田的原油生产和美国活跃原油钻井平台数增加也给油价带来压力。不过，乌俄和平谈判停滞不前，欧盟考虑禁止俄罗斯原油进口和OPEC+难以完成最近的产量配额，这为油价提供了些许支撑。截止美国收盘，美国原油6月期货收跌1.98美元，或1.91%，报101.62美元/桶，盘中最高触及104.18美元/桶，最低跌至101.22美元/桶;布伦特原油6月期货收跌2.65美元，或2.44%，报106.07美元/桶，盘中最高触及108.72美元/桶，最低跌至105.78美元/桶。
在国际货币基金组织(IMF)和世界银行(World Bank)发布更加悲观的前景以及各国央行加大紧缩押注之际，对全球经济增长放缓的担忧开始浮现。因此，原油市场参与者一直在下调对今年需求增长的评估，随着上海和全国其他地区封锁措施的延长，人们对需求的担忧进一步加剧。
与此同时，乌俄冲突加剧本已高企的通胀，美联储立场更为鹰派，推高美元，也削弱了原油吸引力，因美元走强使得以美元计价的原油对于持有其他货币的投资者而言更加昂贵。美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织(IMF)主办的一个小组讨论会上表示，美联储可能在下个月的政策会议上将联邦基金利率上调50个基点，并表示此后可能还需实施类似加息。
俄罗斯-哈萨克斯坦里海石油管道(CPC)开始全面恢复石油出口和利比亚将在数日内恢复所关闭油田的石油生产，这减缓了原油供应紧缺的担忧，也给油价带来下行压力。三位熟悉港口装载计划的消息人士周五表示，CPC将周五(4月22日)起全面恢复出口。此前，该管道的一个关键装载设施SPM-3的维修工作导致管道中断了近30天。由于黑海的风暴破坏了装载设施，自3月底以来CPC管道一直依赖单点系泊位(SPM)设施中的一个进行装载。该事件导致通过CPC管道的石油出口减少了三分之一，并影响了哈萨克斯坦的石油产量。
此外，美国钻井企业连续第五周增加石油和天然气钻井平台，加大油价下行压力。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至4月22日当周，原油钻井总数大幅增加1座至549座，预期为547座;天然气钻井总数增加1座至144座，预期为143座;原油和天然气钻井平台总数增加2座至693座，预期为690座。
然而，俄罗斯和乌克兰的和平谈判仍然停滞不前，西方国家继续通过向乌克兰输送更多武器来加剧与莫斯科的紧张关系，欧盟仍在考虑全面禁止俄罗斯原油进口，市场供应可能进一步减少，这给油价带来支撑。据英国《泰晤士报》援引欧盟委员会副主席东布罗夫斯基斯的话称，欧盟准备对俄罗斯石油进口实施“理智制裁”。欧盟很快将提出对俄罗斯的第六套制裁方案，其中包括“某种形式的原油禁运”。东布罗夫斯基斯称，具体细节尚未决定，但措施可能包括逐步淘汰俄罗斯原油，或对超过一定价格上限的出口产品征收关税。澳新银行分析师称，“乌克兰局势恶化，使得欧盟制裁俄罗斯石油的压力增大。”
与此同时，OPEC+供应问题仍然是市场焦点，俄罗斯原油产量预计在本月和下个月急剧下降(由于制裁)，而其他较小的OPEC+生产国继续难以跟上最近的产量配额增加。尽管俄罗斯入侵乌克兰导致全球石油和能源市场出现动荡，但OPEC+公开表达了统一的立场，重申目前推动油价上涨的不是基本面因素。尽管许多石油消费国呼吁超过计划进行增产，但该联盟仍坚持去年夏天达成的每月增产40万桶/天的协议。一些人认为，自从俄罗斯入侵乌克兰以来，OPEC+内部的会议将会很困难，但OPEC+打破了这种预期。相反，自2月底以来OPEC+已经举行了最短的两次会议，而且没有在任何公开声明中提到乌克兰。
摩根士丹利将第三季度和第四季度全球基准布伦特原油价格的预期分别上调10美元，因俄罗斯和伊朗导致供应缺口高于预期。其中第三季度布伦特油价预期上调至每桶130美元，并预计供应缺口100万桶/日的局面将在年内一直持续。虽然原油市场存在短期需求阻力，2022年原油需求增长预测从340万桶/日下调至270万桶/日，但供应问题更加突出。俄罗斯产量4月上半月已下降约90万桶/日，出现这种情况的时间比预期更早。欧盟对俄罗斯原油实施进口禁运的风险处于“高位”。
美元指数
美元指数上周五早盘小幅回落至100.435水平后企稳回升，突破101.00心理关口，触及101.293高点，为2020年3月25日以来新高，因近期美联储官员的鹰派言论强化美联储更快收紧货币政策前景，提升了美元吸引力。
荷兰国际集团分析师认为，激进的紧缩政策和更为艰难的风险环境将主导目前的外汇市场。美联储主席杰罗姆?鲍威尔对前主席沃尔克的大加赞赏，提醒我们，美元可能会飙升。沃尔克在任职美联储主席期间将利率上调至15%，遏制了通胀这条巨龙，导致美国经济陷入衰退，美元汇率飙升。这可能是2022年的情况吗?美联储将接受多高的利率还不得而知，但随着联邦基金终端率每天都在上涨(目前为3.35%)，试图选择一个顶部似乎太危险了。同样，这也是我们认为今年大部分时间美元将保持强势的原因。如果在我们所谓的非自愿紧缩(即实际收益率更深入地进入正区间)的背景下，我们将转向更困难的风险环境，我们可能开始看到一些高风险的大宗商品对收回部分战争引发的涨幅。不要试图对抗美元的强劲多头趋势，美元指数可能守在100上方。
IHS Markit 和标普公布的联合调查显示，美国4月制造业PMI从3月的58.8升至59.7，创去年9月以来新高，高于预期的小幅下滑至58.2。而服务业PMI从58.0降至54.7，远低于4月份维持在58.0不变的预期。此外，4月份综合PMI从3月份的57.7降至55.1，预期为57.0。标普全球首席商业经济学家Chris Williamson评论称：尽管4月份PMI调查仍显示GDP年化增长率约为3%，但与3月份的强劲反弹相比，4月份的好转失去了一些势头，3月份的强劲反弹尤其是服务业活动受到美国和海外放松疫情限制的提振。许多企业继续报告受疫情压抑的需求的支撑，但企业也面临着日益严峻的挑战，包括不断上升的通胀和生活成本紧张，以及持续的供应链延误和劳动力限制。
克利夫兰联储主席梅斯特上周五接受 CNBC 采访时表示，美联储希望看到金融市场状况更为紧缩，但并非一下子就收紧。我们正处于货币政策得到重新调整的阶段，美联储目标是控制通胀，同时维持经济扩张并维持健康的劳动力市场。美联储需要坚定地将利率提高到中性水平。我希望在年底前实现 2.5% 的中性利率。一旦美联储联邦基金利率处于中性，美联储将占据“有利位置”评估经济形势。我们不需要采取加息 75 个基点这一措施，这会给经济带来冲击。我会支持在 5 月和之后的几次会议上加息 50 个基点。大幅提高联邦基金利率是“不正确的做法”。我的预测是今年经济增长将放缓至 2%以上。我认为通胀率需要几年时间才能恢复到 2.0%，而缩减资产负债表也会减少宽松规模。
技术分析
美国原油
日图：保利加通道扩散，油价跌穿中轨;14和20日均线看跌;随机指标进入超买区。
4小时图：保利加通道扩散，油价跌穿下轨;14和20均线看跌;随机指标进入超买区。
1小时图：保利加通道扩散，油价跌穿下轨;14和20均线看跌;随机指标进入超买区。
综述：预计日内油价将在97.10-101.35区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月24日低点100.05，突破后将上探注4月25日高点100.85，然后是4月19日低点101.50和4月21日低点102.00，以及4月20日高点103.90和4月22日高点104.20;而下方支持留意4月25日低点99.05，跌破将下探4月7日高点98.80，然后是4月10日高点98.35和4月11日高点97.10，以及4月10日低点96.55和4月8日低点95.30。
布伦特原油
日图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨;14日均线看涨，20日均线看跌;随机指标走低。
4小时图：保利加通道扩散，油价跌至下轨;14和20均线看跌;随机指标进入超买区。
1小时图：保利加通道扩散，油价跌至下轨;14和20均线看跌;随机指标在超买区走低。
综述：预计日内油价将在101.65-106.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月20日高点104.60，突破将上探注4月25日高点105.30，然后是4月21日低点106.75和4月22日高点108.70，以及4月21日高点109.80和4月18日低点110.65;而下方支持留意4月8日高点103.25，跌破将下探4月1日低点102.30，然后是4月11日高点101.65和4月6日高点100.55，以及4月6日低点99.60和4月12日低点98.85。
周一关注：
美国3月芝加哥联储全国活动指数
美国4月达拉斯联储制造业活动指数
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