兴业投资原油周评：供应趋紧忧虑重燃，布油上周飙升约5%
2022年8月29日
由于沙特警告称OPEC+可能削减产量以应对伊朗原油回归市场导致的供应增加，OPEC+7月原油产量未达标，以及CPC黑海码头设备维修影响原油出口和美国原油库存下降，供应趋紧忧虑再度浮现，国际油价上周大幅上扬。但中国和欧洲经济前景黯淡，以及美联储积极加息可能导致经济放缓，令原油需求蒙阴，加之伊朗原油有可能重新回归市场，美国活跃钻井平台数增加和美联储鹰派基调推高美元，这限制了油价上行空间。截至收盘，美国WTI 10月原油期货整周累计上涨3.90%，收报92.92美元/桶，当周最高触及95.71美元/桶，最低跌至86.28美元/桶。布伦特10月原油期货整周累计上涨4.86%，收报100.68美元/桶，当周最高触及102.44美元/桶，最低跌至92.33美元/桶。
OPEC+组织将需要收紧原油产量以稳定市场的消息提振油价大幅反弹。沙特通讯社(SPA)援引彭博社的采访报导称，沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹?本?萨勒曼亲王表示，OPEC+拥有应对市场挑战的手段，包括以不同的形式随时削减产量，以应对与伊朗达成核协议的可能性，该协议达成可能会使伊朗这一受制裁的国家重返原油市场。包括阿联酋等一些OPEC+成员国支撑沙特的减产提议。一些OPEC官员表示，如果全球经济衰退，他们将支持减产。瑞典北欧斯安银行分析师表示，沙特最近发出了有关油价与市场基本面脱节的评论，这强烈暗示OPEC将在下次会议上大幅减产。分析师说∶“沙特能源大臣的话表明在沙特眼中油价有些太低(低了约20美元)，除此之外不可能有其他解读。”另一个可能鼓励沙特观点的因素是，海湾国家可能难以实现较高的产量目标，这使得减产显得更有吸引力。
OPEC+7月产量未达标也推高了油价。路透社周一援引两名知情人士的消息称，OPEC+ 7月日产量比额定目标低289.2万桶。这导致7月份的OPEC+的减产执行率达到546%，高于6月份的320%。西方对欧佩克一些成员国的制裁和其他成员国的投资不足是产量未达标背后的主要因素。在产油国中，据说只有沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国有多余的产能来弥补产量的损失。
与此同时，哈萨克斯坦石油供应中断将持续至少一个月，进一步推动油价反弹。里海管道联盟(CPC)周二表示，由于三个单点系泊设施中的两个需要紧急维修，哈萨克斯坦通过黑海码头出口的石油面临至少一个月的出货量减少和装载中断。这条从哈萨克斯坦里海巨型油田到俄罗斯黑海沿岸新罗西斯克的1500公里CPC输油管道，将超过三分之二的哈萨克斯坦出口石油与俄罗斯油田的原油一起输送出去。
美国原油库存意外下降，给油价带来支撑。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至8月19日当周，API原油库存减少563.2万桶至4.129亿桶， 为2022年2月25日当周以来最大降幅，前值减少44.8万桶，预期减少150万桶;汽油库存增加26.8万桶，前值减少448万桶，预期减少183.3万桶;精炼油库存减少105.1万桶，前值减少75.9万桶，预期增加26.7万桶;库欣原油库存增加67.9万桶，前值增加25万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至8月12日当周，美国原油库存减少328.2万桶至4.218亿桶，预期减少93.3万桶，前值减少705.6万桶;汽油库存减少2.7万桶，预期减少146.4万桶，前值减少464.2万桶;精炼油库存减少66.1万桶，预期增加58万桶，前值增加76.6万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加42.6万桶，前值增加19.2万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少809.1万桶至4.531亿桶，降至1985年1月11日当周以来最低，录得1982年8月20日当周以来最大降幅，为连续第50周下降。此外，上周美国国内原油产量减少10万桶至1200万桶/日。
然而，全球经济放缓削弱原油需求的担忧仍将在市场上空盘绕，这料限制油价上涨。中国央行和政府上周分别推动宽松的货币政策和积极的财政政策。由于因新冠疫情实施封空打压工业和消费者支出，中国经济第二季度勉强避免了收缩，仅增长0.4%。同时，欧洲能源危机将给欧洲经济带来威胁，欧盟机构“欧洲稳定机制”的评估分析报道称，如果俄罗斯停止天然气供应，将使意大利和德国两个风险最大国的国内生产总值或损失2.5%。此外，美国8月标普全球采购经理人指数(PMI)初值远低于预期，美国7月独栋新屋销售骤降至六年半低位，也加剧经济衰退的风险。白宫下调了其对经济的预测，将2022年美国实际GDP增长预估从3月的3.8%大幅削减至1.4%。
美联储为对抗处于数十年高位的通胀而积极加息，可能导致经济放缓并削弱燃料需求。荷兰银行经济学家下调了对美国经济增长和通胀的预期，目前预计投资复苏将明显减弱。我们将2022年的固定资产投资预期从之前的5%下调至2.5%，并将2023年的预期从之前的3.3%小幅下调至1.9%。这使得我们对2022年的整体GDP预测从之前的2.2%降至1.7%，2023年GDP预测从之前的1.3%降至1.0%。在需求疲软的背景下，劳动力市场将恶化，失业率预计将从第四季度开始上升。最终，我们预计到2023年底，失业率将上升1.5个百分点至5%左右，美国国家经济研究局(NBER)称经济衰退可能会在2023年下半年出现。
近期，包括美联储主席鲍威尔等众多官方纷纷发表鹰派言论，表明该行目前政策重点在于通胀，而非经济增长，提升市场对美联储将继续加息的押注。在经济放缓的担忧和美联储继续加息的情况下，美元强势上扬，逼近20年来高点，也给油价造成下行压力，因这使得以美元计价的原油对于持有非美货币的投资者而言更加昂贵。
随着伊朗核协议的乐观进展，伊朗原油重返市场的希望大增，将缓解当前供应短缺局面。伊朗和美国如果达成一项新的核协议，美国将会解除对伊朗的制裁，伊朗每天就会向原油市场提供200多万桶原油供应，在全球通货膨胀达到几十年来的水平之际压低能源价格。此外，伊朗原油生产能力大幅增加，也可能给油价构成威胁。伊朗国家石油公司的一名官员称，伊朗石油部和各子公司制定了详细的计划，计划在截至2023年3月20日前将原油产量提高到403.8万桶/日。伊朗国家石油公司油气生产监督主管Hormuz Qalavand表示，该计划包括在陆上和海上油田钻探新井和修复现有的井，将特别关注天然气燃烧的削减和环境危害问题。
此外，美国钻井公司增加石油钻井平台数，给油价带来一些压力。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至8月26日当周，原油钻井总数增加4座至605座，预期为604座;天然气钻井总数减少1座至158座，预期为159座;原油和天然气钻井平台总数增加3座至763座，预期为763座。
展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意美国将公布的经济数据，包括：8月达拉斯联储制造业活动指数、6月FHFA房价指数、8月谘商会消费者信心指数、7月JOLTs职位空缺、8月芝加哥采购经理人指数(PMI)、8月挑战者企业裁员人数、每周申请失业金人数、8月Markit制造业PMI终值、8月ISM制造业PMI、8月非农就业报告和7月工厂订单。美国制造业7月份商业活动扩张速度较6月份放缓，标普制造业采购经理人指数(PMI)终值从52.7降至52.2，低于初值和市场预期的52.3，同时美国供应商管理协会(ISM)7月制造业采购经理人指数(PMI)从6月份的53降至52.8，为2020年6月以来的最低水平，但好于市场预期的52。其中新订单指数为48%，比6月份的49.2%下降了1.2个百分点;生产指数为53.5%，比6月份的54.9%下降了1.4个百分点;物价指数为60%，较6月的78.5%下降18.5个百分点，为2020年8月(59.5%)以来的最低读数;雇佣指数为49.9%，比6月份(47.3%)上升2.6个百分点，连续3个月出现萎缩。有迹象显示，新订单率有所下降，企业家们越来越担心库存过剩和持续的创纪录的交货时间。HYCM兴业投资分析师预计8月Markit制造业PMI终值料进一步放缓至51.0，而8月ISM制造业PMI将降至52.6。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至8月20日当周，首次申请失业救济金人数为24.3万，好于市场预期的25.3万，前一周数据由25.2万下修为24.5万。而截至8月13日当周续请失业金人数为141.5万，比前一周修订后的水平减少1.9万。美国初请失业金人数连续第二周下降，显示就业形势强劲，表明尽管经济不确定性不断加大，雇主仍在留住员工。不过一些雇主一直在裁员或冻结招聘，尤其是科技行业的雇主，随着美联储加息以抑制需求和抑制通胀，这种情况可能在未来几个月继续下去。周五的美国6月非农就业报告将是本周市场密切关注的重磅数据。美国7月份非农就业人数增加52.8万，为2月以来最大增幅，远好于市场预期的25万，6月份增加人数由37.2万上修为39.8万。同时失业率下降了0.1个百分点，至3.5%，与2019年的50年来最低水平持平。而以平均时薪衡量的工资通胀年率保持在5.2%不变，分析师预期为4.9%。最后，劳动参与率从62.2%下降到62.1%。美国7月就业增长意外加速，就业岗位增至超过疫情前的水平，给经济已陷入衰退的担忧泼了一盆冷水。薪资继续大幅增长，工时普遍延长。劳动力市场的持续强劲势头可能使美联储有继续大幅加息的空间。目前看来，美联储可能在9月20-21日的FOMC会议上加息至少50个基点，如果未来通胀报告显示通胀没有下降的迹象，美联储可能还会再加息75个基点。我们预计8月非农就业人数增加29万，失业率持平于3.5%，平均时薪环比和同比分别增长0.3%和5.0%。央行动态方面：美联储副主席布雷纳德、里奇蒙德联储主席巴尔金、纽约联储主席威廉姆斯、克利夫兰联储主席梅斯特和亚特兰大联储主席博斯蒂克分别在不同场合发表讲话。投资者可从中寻找美联储加快缩减购债规模和加息幅度的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注伊朗核协议会谈、乌俄军事冲突和全球疫情的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。
技术面上看，美油周图保利加通道下滑，油价向中轨回升，14和20周均线看跌，慢步随机指标走高。K线图收长上下影阳线，表明上方抛压沉重，而下方逢低买盘强劲，基于技术指标略有好转，油价本周或震荡走高。支撑分别位于93.00、92.00、91.00，阻力依次是95.20、96.50、97.60。
布油周图保利加通道下滑，油价向中轨回升，14和20周均线看跌，慢步随机指标走高。K线图收长下影阳线，表明下方逢低买盘强劲，基于技术指标略有好转，油价本周或震荡走高。支撑分别位于100.50、99.20、98.00，阻力依次是103.00、104.40、105.70。
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