灰烬中的跋涉——欧洲央行与欧债危机

作者：佚名文章来源：不详更新时间：2011/12/26 8:58:50

　　作为统领欧元区17国的中央银行，欧洲央行自欧元区成立伊始，10余年来与该地区宏观经济环境及金融市场状况存在着责无旁贷的义务关系。时至今日，在欧元区被债务沉疴折磨得奄奄一息之际，欧洲央行又默默地担负起了救世主的重任。

　　自欧元区债务危机两年前爆发以来，欧洲央行(ECB)一直作为抗击危机的核心角色之一。随着欧债危机的不断蔓延，诸多欧元区决策者开始呼吁成员国减少对欧洲央行的过度依赖。但实际情况是，欧洲央行依然在欧债危机灰烬中艰难地跋涉……

　　欧洲央行的传统角色是什么？

　　欧洲央行，是根据1992年《马斯特里赫特约》的规定于1998年7月1日正式成立的，是为了适应欧元发行流通而设立的金融机构，同时也是欧洲经济一体化的产物。

　　欧洲央行最大的职能是维持欧元区物价的稳定。同其他各国央行一样，欧洲央行能够通过升息或降息等政策手段影响金融市场，达到维持欧元区通胀稳定的目标。

　　除控制通胀之外，欧洲央行还掌控着区域内银行业流动性状况，即通过持有成员国抵押品或债券向成员国出借现金。

　　但在今天的欧元区，欧洲央行早已不是这样一个简单的存在。

　　美联储主席、金融监管条例沃克尔规则提出人保罗·沃克尔(Paul Volcker)表示，为限制欧债危机不断增加的影响，欧洲央行的举措已被迫突破本身传统角色地位，超出其基本使命。

　　沃克尔称，欧洲央行原本只应该负责欧洲的货币政策，紧急政策不属于欧洲央行的目标。他认为目前最大忧虑是，欧盟政策执行者可能无法向市场保证他们还能维护欧元区的团结。

　　欧洲央行的份外事

　　欧洲央行的成员国国债购买计划，一项被多任央行行长称为“货币政策传导机制”的政策工具，在暂停了19周之后不得不再次越俎代庖干预二级市场。无论如何，欧洲央行不能眼瞧着意大利、西班牙等成员国步希腊、葡萄牙后尘。

　　欧洲央行新任行长德拉基(Mario Draghi)在其就职演讲中提到，欧洲央行的购债计划必须是“暂时性的举措”，同时购债规模是“有限的”。该行长上周在央行今年最后一次政策声明中再次重申了上述观点。

　　诚然，在德拉基上任后，欧洲央行在债市干预方面的阔绰手笔正在不断收敛。而周五(12月23日)公布最新的数据显示，欧洲央行本周购买欧元区成员国国债规模仅为0.19亿欧元，远低于之前一周购买规模的33.61亿欧元。

　　但不能忽略的一点是，欧洲央行此前为应对银行业流动性短缺又采取了进一步的非标准措施，央行决定实施2轮更长期的再融资操作(LTRO)，期限为36个月。欧元区国家央行将允许银行贷款作为抵押品，从而满足特殊的合格标准，欧洲央行还将接受拥有A评级的ABS作为抵押品。

　　这项LTRO操作于本周三首次与市场见面。欧洲央行提供这一超长期、超低利率的无限量贷款操作旨在缓解金融市场的信贷紧缩局面，并吸引银行业购买欧元区成员国国债，通过这一变相的量化宽松(QE)应对持续不散的欧债危机。但是，随后铺天盖地的质疑声又将微弱的乐观情绪淹没殆尽。

　　欧洲央行还能做什么？

　　专家认为，为了能够对遏制债务危机起到最大效果，欧洲央行必须采取多管齐下的策略，仅仅通过国债购买或是提供长期流动性可能还欠缺火候。

　　进入2012年后，欧洲央行可能会沿袭今年年末的降息步伐，从而为成员国经济活动提供更多刺激因素。不过，许多分析师非常怀疑在欧元区经济增长两极分化日趋严重的环境下，这一刺激举措能够带来多大效果。

　　此外，欧洲领导人可能会通过立法，允许欧洲央行加印数十亿欧元，以偿付成员国主权债务。但专家指出，此举可能会对欧元汇率构成毁灭性的打击，并引发整个欧元区的恶性通胀。届时，欧洲央行的信誉将严重受损。

　　BGC Partners高级策略师Howard Wheeldon表示，“欧洲央行必须尝试采用一套全面性的政策工具以防止危机的进一步蔓延。但是，问题似乎并不像看上去那样简单。”