本周市场延续升势，上证指数、沪深300分别上涨2.56%、2.91%，成交量也明显放大。有色、钢铁、采掘和机械设备等周期性行业居涨幅榜前列。近期市场表现较好有两方面原因，一是本周陆续公布各项宏观数据好于预期，提振了投资者的信心。特别是大家极为关注的通胀数据，按新权重计算，2011年1月份CPI同比增速4.9%，环比增速1%（如果按旧权重算，则CPI环比增速是1.05%，同比增速是4.88%），远远低于之前市场一致预期的5.4%。二是短期“利空”出尽，2月之前的下跌已经反映了大部分政策紧缩的预期。因此，1月26日国务院出台房地产调控“国八条”和沪渝两市推出房地产税试点以及2月8日加息之后，股市不跌反涨。市场预期宏观紧缩和房地产调控政策将暂时告一段落，未来一段时间是“政策空窗期”。由此前期受到压制、估值偏低的周期类行业获得了较好的表现机会。 从全年来看，宽松货币政策将延续逐步退出的态势，房地产调控也将持续，经济增长相比2010年有所放缓。通胀是主要扰动因素，也是上半年市场关注的焦点，市场将在紧缩预期和实际力度的博弈中波动。1月份CPI低于预期并不意味着通胀压力已经有了实质性的降低，对未来通胀压力不能盲目乐观。三季度之前，由于通胀压力，政策层面依然偏紧，市场维持震荡走势概率较大。 目前A股市场的总体估值水平已经基本恢复合理，上证综指成分和沪深300历史成分TTM的PE只有16倍。银行、交运、采掘、地产等权重板块的估值更是远低于历史平均水平，可以对大盘形成支撑。但经过一年半的分化，沪深300指数和中小盘指数的差距相对去年不会再明显拉大。稳定增长型行业、新兴战略产业和周期性行业可能具备同样的投资机会。
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