今年以来股市的震荡，使得债券型基金无论是在新基金发行，还是在基金申购上都唱了“主角”。据统计，截至3月5日，新发债券型基金的数量占了今年新基金总数量的68.75%。与此同时，老债券型基金的申购量也在不断上升。富国天利增长债券型基金就是其中的一只，近日，这只基金被万得综合评级为五星级基金。其基金经理饶刚表示，富国天利不是一只纯打新型的债券基金，而去年的打新股高收益率也不会再持续。 债券基金的发行热符合市场需求 记者：去年，新发行的基金中大部分是股票型基金，而今年以来，绝大多数为债券型基金，您认为出现这一情形的原因是什么？ 饶刚：股市经过近两年的上涨，再加上今年以来的下跌和回调，此时，加大债券型基金的发行力度来迎合市场需求，是个合适的时机。 第一，很多投资者对债券型基金很有兴趣。从富国天利来看，包括去年债券市场的大幅下跌时，富国天利一直都是持续的净申购状态，这说明投资者对债券市场还是感兴趣的。 第二，中国债券市场的发展使得很多债券型基金放行。目前国内市场相比全球债券市场，品种过于单一。 第三，在今年的震荡股市的走势下，很多投资者想要寻找安全的避风港，目光就会更多的聚焦在债券型基金。我觉得，债券型基金前两年实现地收益是略微不正常的，但是债券市场经过去年的大幅下跌后今年会出现较好的投资机会。 记者：您认为今年影响债券型基金收益的几大因素是什么？ 饶刚：第一，今年的打新股收益率会下降到多少，这将会是今年最大的影响之一。都预期会下降，下降到多少大家都不确定。 第二，今年债券市场的表现如何。 第三，股市的表现也会影响到债券型基金收益。因为有些品种是可以直接投资股票的，富国天利增长虽然不能直接投资股票，但是有一些可转换债券的品种，通过可转债转股的方式投资股票后，股市的表现也会对净值产生一定的影响。 “金字塔”投资策略 进行风控 记者：您认为债券型基金的投资风险主要在哪几方面？富国天利如何控制风险？ 饶刚：风险主要来源于两方面：第一是纯债券的投资风险。像国债这种有固定利息的品种的投资。这方面的风险控制需要做好宏观经济判断，中国的债券市场最重要的是短久期配置，规避整个债券型市场的风险； 第二是可转换债券的投资。可转债既有债券的属性，也有股票的属性，因为它和股价波动也有关联。但是可转债与股票的区别在于，如果当股票下跌百分之三十五十的时候，你是看不到它的“底线”在哪的，而可转债不同，越往下跌债券的特性就会越表现出来，是有“底线”的。富国天利在这方面采用的是“金字塔”的投资策略。对可转债的品种长期以来坚持的是，在越安全的时候买的量就会越多一些；当可转债价格逐步上升时，风险也在累积，这时候我们会进行逐步减持，当可转债价格上升在较高位置时，仓位会降到很低的位置，我们主要通过这种方式来控制可转债风险保证长期收益。 在品种选择上，富国天利更偏向于投资有安全保障的可转债品种，比如说有比较好的到期收益率保障或者在市场上价格比较低的品种。举个例子来说，2005年年底时，富国天利的可转债仓位是比较高的，达到60%，但是持有的可转债的保底到期收益率是百分之二点几。随着2006年、2007年股市的上涨，可转债的估值、价格也在逐步提升，富国天利的可转债仓位就降到了很低的水平，实现了相对较高的收益。
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