充沛流动性仍然是推动行情的重要力量
作为反弹行情中最重要的支持因素，流动性成为市场的热门词汇，而这也是在二季度的策略中被机构谈及最多的内容，而统一的判断是二季度流动性仍然将保持充裕。
银河证券表示，充裕的流动性是看好2009年A股市场的重要因素，从2008年四季度开始，国内流动性由紧至松的转变引发A股市场大幅反弹。目前看来，信贷超预期增长、货币供给增速反弹等因素将延续流动性过剩格局，流动性仍然是推动A股市场的重要力量。1，贷款增长远超预期，继1月份新增人民币贷款达到了1.62万亿的天量水平后，2月份信贷投放延续了巨量增长，当月新增人民币贷款规模达到1.07万亿元，同比多增8273亿元，是有记录以来的第二高点。信贷投放大幅增加，意味着银行体系及全社会流动性的增加，资本市场将受益于此。
另外，证券市场资金呈现持续流入，也是被机构提到的利好因素。国海证券谈到随着股票市场的转暖，基金新开户数有望继续攀升，保守预计，未来新基金将给市场输入将近300亿元的新资金。
随着A股市场回暖行情的展开，市场开始忘记了大小非的存在，等股票的全流通也被市场忽视。提醒，根据大小非减持倾向分析，在2100点以下大小非减持倾向较低。在金融危机结束前，2300点上方减持倾向较高，而金融危机结束后，大小非的减持压力在2700点以上才会增加。除了考虑限售股的减持，还要考虑限售股解禁对流通市值扩张的影响。目前2300点附近，对应流通市值为6.3万亿。随着未来限售股的不断解禁，假定指数维持2300点，则2009年底流通市值将达到9.6万亿，相对目前流通市值扩张50％，与2007年指数高点时9~10万亿流通市值持平，目前点位在市场全流通后将受到供给面的较大压力。
估值压力遏制反弹高度
“市场进入情绪化阶段，主要证据是忽视疲弱的基本面、股票估值。”这是中银国际对市场反弹行情的看法，中银国际指出，过去一季度市场会有较好的表现，其中主要的理由并不是基本面，而是市场对糟糕形势的充分预期，以及国内不断出台的刺激政策对市场目前在产生了赚钱效应之后，投资人近期的心态转向正面。而目前估值也是遏制市场反弹的因素。
国信证券认为，A股市场合理的估值水平大体在2009年动态PE为18~20倍，上证综指2000点是合理估值中枢。3、4月份将是年报公布和一季度季报开始披露的关键时期，虽然市场对于去年四季度上市公司业绩恶化已有心理准备，但2009年一季度的业绩情况仍存在很大压力。一方面市场对于A股盈利预期是增长12％，与下滑10％的真实状况有较大落差。另一方面，整个上半年企业盈利的同比下滑幅度均可能显著超过10％的全年平均水平，成为制约二季度市场运行的主要压力因素之一。如果二季度周边股市探底反弹，那么A/H的高溢价差带来的压力会有所缓解，但在周边市场反弹的早期，A股受到的带动相对有限，主要是因为在周边暴跌的过程中，国企指数跌幅较为有限，跟随反弹的力度不一定很强。
而申银万国则相对乐观，判断估值有望向上限靠拢。并不微薄的息率，配以股价波动性的期权价值，为市场提供了支撑；第二季度，随着投资者对经济复苏预期的更加坚定，股权风险溢价有望进一步下降；在接近半数的行业中，产业资本具有增持股票的冲动。预计在第二季度，震荡攀升将是A股市场的主基调，沪深300指数的核心波动区间预计为（2200~2700点），对应于上证指数（2100~2600点）。在乐观情绪下，甚至存在突破估值上限的可能。
随着市场行情的转暖，二季度的行情展望中再也没有出现2000点以下的数字，1664点已经被机构确认为底部。股指运行区间明显提升，以上证指数为例，机构预测的区间集中在2100~2600点左右。其中东北证券、齐鲁证券、日信证券相对谨慎，指数运行下轨为2000点。而长城证券则最为乐观，指数运行上轨达到2700点。
长城证券表示，经济筑底回升的预期以及流动性的延续支持A股市场在二季度继续看高一线，但是估值的约束使得上行幅度较为有限。而经济乐观预期兑现、累计涨幅过大造成的获利盘压力等将成为市场波动的诱因。此外，经济数据低于预期、IPO开闸等情景如果在二季度发生，市场将会面临真正的压力。在良好的基本面预期下，市场估值中枢有望上移。预期二季度A股滚动PE估值在17~22倍间波动，对应上证综指2100~2700点的区间。
而相对谨慎的代表东北证券表示，二季度A股的投资逻辑定位于“修正”，既有对经济面、业绩面的向下“修正”，也有对制度层面的“修正”、例如国内新股发行制度改革、美联储“直升机撒钱”式的海外救市新政，还有某些行业景气下滑后的技术性向上“修正”。维持2009年A股价值回归的判断，操作上在2000点附近增加仓位。 [上一页]
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