谌成功：耶伦讲话，下周行情。

还记得曾让金融大鳄索罗斯大赚一笔的巴里克黄金和纽蒙特矿业么？许多像索罗斯这样眼光奇准的投资者早在年初就押注随着黄金价格的上涨金矿商利润激增。不过随着金矿股价格上涨，对于部分投资者来说估值已经过高。摩根士丹利预期，按主要黄金生产商现在的股价水平，黄金价格要比现在再高25%才相匹配。不过瑞银集团指出，鉴于当前全球经济增长缓慢，利率处于低位，黄金仍具有相当的吸引力，可提供更好的回报。

金网8月26日——还记得曾让金融大鳄索罗斯大赚一笔的巴里克黄金(Barrick Gold Cor)和纽蒙特矿业(Newmont Mining Corp)么？许多像索罗斯这样眼光奇准的投资者早在年初就押注随着黄金价格的上涨金矿商利润激增。不过随着金矿股价格上涨，对于部分投资者来说估值已经过高。摩根士丹利预期，按主要黄金生产商现在的股价水平，黄金价格要比现在再高25%才相匹配。不过瑞银集团指出，鉴于当前全球经济增长缓慢，利率处于低位，黄金仍具有相当的吸引力，可提供更好的回报。是的，投资者的态度已经出现转变。

过去的一个月里黄金ETF净流入22亿美元，同时追踪14家黄金矿企的彭博情报全球高级黄金估值同业指数（Bloomberg Intelligence Global Senior Gold Valuation Peers Index）下跌5.4%，不过该指数今年累计涨幅仍高达118%。

根据8月16日美国公布的一份监管文件，索罗斯旗下的索罗斯基金管理公司今年一季度时曾投资2.637亿美元购入全球最大的黄金制造商巴里克黄金公司的股份，但在二季度时抛售了其中的94%股份。

瑞银集团全球矿业策略师Jo Battershill称，从估值角度来看，当前的股价很难让人感觉兴奋。

不过尽管一些知名基金二季度减持黄金股，整体仍为净流入，虽然流入速度放缓。根据彭博社8月25日追踪到的4201分文件，二季度基金公司累计增持2800万股巴里克黄金，较一季度的5800万股有所下降。

但这并不意味着市场看跌黄金。因美联储自去年12月至今一直没有加息，且其他央行纷纷采取加码宽松刺激经济，上半年黄金价格上涨25%，创40年来最大半年涨幅，全球有9万亿美元发达国家政府债券收益率跌破零，这意味着购买债券并持有至到期的投资者将面临亏损。瑞银集团预期2017年黄金将反弹到1500美元/盎司。

由美国堪萨斯城联储主办的杰克逊霍尔全球央行年会于周四(8月25日)开幕，根据会议日程，北京时间周五晚上10点，美联储主席耶伦将发表讲话。本月多名美联储官员发表鹰派言论，市场预期耶伦将在发言中继续释放鹰派信号。

但道明证券指出，耶伦的鹰派言论无法改变美国持续模糊的货币政策，再考虑到13万亿美元的固定资产收益率为负，持有黄金的机会成本不会受到影响，持有成本也不会增加太多。股市面临修正风险，而先行的全球货币政策产生了显著的系统风险，因此黄金需求应该仍然坚挺。