每日实战消息必读（10.31）
重点消息：
1. 欧洲主要股指涨跌互现；美股全线收涨，道指涨超400点，纳指和标普涨逾1.5%；百度、爱奇艺盘后公布财报；美元指数涨破97关口；美油布油均收跌逾1%。
2. 证监会30日发表声明称，围绕资本市场改革，加快推动包括提升上市公司质量、优化交易监管、鼓励价值投资三方面工作，回应市场关切。专家认为，此次证监会从三个维度对股市推出新措施，这些定调是对过去规范上市公司回购、打击股票操纵等举措的补充，核心均指向吸引各类资金入市。
3. 今年以来，一行两会出台了一系列措施稳定资本市场，包括稳妥处置上市公司股票质押风险，积极拓展保险资金作为稳定长期的资金来源等。“随着这些措施不断落地、供给侧结构性改革不断深化，随着经济向高效益、高质量发展转变，资本市场一定能够实现健康发展。”银保监会副主席王兆星认为，“我们应该有充分的理由对我国资本市场充满信心。”
4. 继前日一字跌停后，昨日，贵州茅台股价再度大跌4.57%，收报524元。与此同时，贵州茅台成交106.63亿元，创出了上市18年来的历史天量。贵州茅台曾经一路昂扬向上的股价在今年6月13日开始转向，至昨日，已经下跌了34.79%，万亿市值蒸发了3511亿元。
5.车辆购置税减免？车协：可能性不大 市场不能靠减税 我国先后两次推出1.6L及以下排量车型购置税减半政策，第一次在2009年，第二次则是在2015年。从2017年开始，购置税优惠政策逐步取消，即从5%加到7.5%；2018年1月开始再由7.5%加回到原10%水平。
个股研报：
1普路通(002769)
销售与财务费用上升拉低归母净利润增速，维持“增持”评级
前三季度公司营收同比增长 13.9%至 45.5 亿元，归母净利润同比下降33.4%至 9976 万元，扣非归母净利润同比下降 45.7%至 7890 万元。由于公司市场拓展费用增长导致销售费用上升，及汇率波动下公司组合售汇业务产品增加导致财务费用上升，公司归母净利润增速低于预期。 我们认为，国资增持有望提振市场信心， 但仍需谨慎考虑汇率波动影响，下调 18/19/20年 EPS 至 0.36/0.64/0.80 元（前值 0.67/0.91/1.05 元），维持增持评级。
17 年高基数叠加贸易冲突拉低业绩增长，公司积极拓展市场加以应对
前三季度营收同比增长 13.9%，低于去年同期 55.4%的增幅，但高于今年上半年 4.73%的水平。我们认为，公司 17 年同期高基数叠加今年二季度以来贸易冲突加剧，是导致今年业绩整体增速放缓的重要原因。从单季来看，一季度增幅高于去年同期，但二季度和三季度明显放缓。但自三季度起，单季营收增幅已经回正，且今年各季度毛利率均高于去年，结合销售费用大幅增长，我们认为公司已采取措施积极拓展市场、应对市场环境的变化，预计全年营收增速放缓、但毛利率有所提升。
外汇政策和汇率波动影响业绩释放
前三季度公司盈利增长不及预期主要由于监管政策延续使得组合售汇业务受限，且人民币兑美元持续升值使得公司持有美元借款和保证金的财务费用大幅增加。我们认为，与外汇相关的业务所受到的影响受制于宏观经济和汇率政策变化，较难预测。出于谨慎性，我们调低全年业绩预测。
国资进场，资金与业务实力有望增强
10 月 22 日，公司发布公告称，公司控股股东/实控人陈书智拟向广州市国资背景的广东绿色金控转让其持有的 10.66%股份，并拟委托其行使剩余股份（19.18%）所对应的除财产性权利之外的其他权利。我们认为，国资进场有望加强公司资金和业务实力。一方面，供应链管理企业本身需要充足资金解决上下游之间的账期不一致问题，而在民营企业普遍面临流动性问题的背景下，国资加持有望大幅降低公司融资成本、充足公司资金实力。另一方面，公司有望依托国资平台的丰富资源，发展新市场新客户，并增强服务原有客户的能力，提升公司业务实力。
国资持股提振信心，但谨慎考虑汇率影响，维持“增持”评级
考虑到 17 年高基数、今年贸易冲突和汇率波动，并基于三季报更新数据，下调 18-20 年归母净利润至 1.34/2.40/3.00 亿元（前值 2.53/3.41/3.97 亿元） ，对应 EPS 为 0.36/0.64/0.80 元（前值 0.67/0.91/1.05 元） 。A 股可比公司 18 年 PE 估值均值下降至 15.37x，但国资进场或提振信心，给予 35%-40%估值溢价，下调 18 年 PE 估值至 20.75x-21.52x （前值 26.0x-28.6x） ，对应目标价 7.47-7.75 元（前值 17.40-19.20 元），维持“增持”评级。
风险提示：贸易冲突影响电子信息制造元件进口，进而影响核心客户业务量；外汇波动造成汇兑损失；融资租赁监管加强。
2.日机密封(300470)
三季报符合预期，在手订单充足，快速成长可期
公司发布 2018 年三季报， 1-9 月实现收入 5.11 亿元/yoy+44.62%，归母净利润 1.24 亿元/yoy +61.46%， Q3 单季度实现收入 2.03 亿元/yoy +48.38%，归母净利润 0.50 亿元/yoy +44.27%，业绩符合预期。石化行业资本开支持续增加，公司订单快速增长，2019 年产能逐步释放，业绩将持续实现较快增长。预计 2018-2020 年 EPS 为 1.01/1.41/1.90 元，对应 PE 为 21/15/11倍。由于股本增加，更新目标价 25.36~30.99 元，维持“买入”评级。
新客户占比提升使得毛利率下降，费用率下降使得净利率提升
1-9 月公司综合毛利率为 52.75%，同比下降 2.72 个 pp ，Q3 单季度毛利率 51.58%，同比下降 4.2 个 pp，环比降 2 个 pp。毛利率下降主要由于自2016 年以来下游炼化行业新建产能增加，公司处于新客户开拓阶段，毛利较低的新客户占比大幅提升。随着新客户 1-2 年后转化为存量客户，毛利率有望企稳回升。1-9 月期间费用率（含研发）为 22.98%，同比下降 2.95个 pp，1-9 月净利率 24.19%，提升 2 个 pp ，Q3 为 24.57%，环比持平。
经营质量保持稳定，现金流持续向好
截至 9 月末，公司存货为 2.46 亿元，相比 6 月末增加 0.7 亿元；应收账款为 3.98 亿元，相比 6 月末增加 0.64 亿元；存货与应收账款周转率环比继续提升。Q3 单季度经营性现金净流入 0.14 亿元，同比持平。公司存量市场回款周期为 3-4 个月，增量市场为 6-12 个月。从历史各季度表现来看，预计 Q4 现金流将进一步改善。
新建产能逐渐释放，市场份额有望再上一个台阶
公司在手订单充足，因产能受限导致交付压力较大。 2018 年公司一期扩产产能已饱和，扩产后产能提升 1 亿元左右。二期扩产受人员招聘困难的影响，产能释放低于预期，公司预计年底将逐渐达产。公司也已经开始为华阳密封扩产，华阳密封自身产能约有 1~1.2 亿元，新产能达产后华阳生产规模将达到约 2.2 亿元，公司预计扩产将在今年年底完成。
占领炼化行业新客户，积极拓展管输和核电等新市场
2019 年底是炼化行业投放的高峰， 随着产能瓶颈的逐步解除，公司今明年有望进一步占领终端客户的更新市场。同时，积极拓展目前还以进口为主的管线输送领域新市场，公司从增量业务中以国产化替代进口的方式逐渐扩大市场份额，逐渐替代存量市场，提高市场占有率。在核电市场，公司核一级密封件产品也在积极推进中。
维持盈利预测与“买入”评级
我们预计 2018-2020 年 收入为 7.44/9.67/12.57 亿元，归母净利润1.93/2.71/3.65 亿元，EPS 为 1.01/1.41/1.90 元，PE 为 21/15/11 倍。可比公司 2019 年 PE 均值/中位数为 17/16 倍，市场整体估值承压，但公司业绩有望快速增长，我们给予公司 2019 年 PE 估值 18~22 倍，考虑到股本变化，更新目标价为 25.36~30.99 元，维持“买入”评级。
风险提示：产能不足，订单交付压力大。
以上分析和个股仅供参考，不代表买卖意见！
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