券商评级：士兰微作为国内功率IDM 龙头，产能优势凸显，行业高景气度下尤为受益。而站在长期角度，公司IGBT、Miniled 及第三代半导体等业务布局稳步铺开，成长潜力更值得期待。我们预计公司2021-2023年归母净利分别为9.61 亿/13.24 亿/17.19 亿，对应PE 为87/63/49 倍。维持对公司的“买入”评级。
风险因素：行业周期性波动风险、技术迭代不及预期的风险、产能爬坡及客户开拓不及预期的风险
公司消息：
1）营收利润均创历史新高。单二季度来看，公司实现营收18.33 亿元，同比增长80.82%，环比增长24.28%；归母净利润2.57 亿元，同比增长804.98%，环比增长48.02%。
2）毛利率稳定提升，期间费用率持续改善。二季度公司毛利率达33.42%，环比提升4.1pct。一方面因产品价格略有调涨，另一方面更因公司在行业高景气度情况下，优化市场、客户及产品结构。费用率方面，得益于营收起量后规模化效应，公司期间费用率亦进一步改善，相比Q1 仍降低1pct。3）存货及应收账款周转天数持续下降，经营成效显著。公司存货周转天数自20年Q1 最高246 天降至21 年Q2 的110 天，应收账款周转天数同样自20年Q1 最高107 天降至21 年Q2 的76 天，均为近年来最低水平，显示行业景气度高，公司经营改善成效显著。
晶圆制造产能持续加码，向国际一流IDM 巨头进发。公司20 余年坚持走IDM 道路，产能规模持续壮大，正逐步迎来收获期。公司5/6 英寸片达21万片/月；8 英寸6 万片/月；厦门12 英寸产线6 月份芯片产出已达到1.4万片，预计到年底可达3.5 万片/月，且22 年底将爬至6 万片。此外，公司化合物半导体产线士兰明镓已达月产4 吋片5 万片，并将于21 年下半年尽快形成月产7 万片/月。
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