信维通信:不只是天线!
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光，邵洁，郑震湘，安永平 日期：2016-01-22
业绩预告:公司预计2015年净利润同比增长245.6%-274.1%，盈利21800万元–23600万元。
连续八个季度净利润环比增长，2015Q4业绩再创单季新高:公司业绩预告预计2015年净利润同比增长达到245.6%-274.1%，净利润的盈利区间是2.18亿-2.36亿元。除去前三季度，在四季度管理费用上升(员工激励费用影响)的前提下，Q4单季度的净利润有7771万元-9571万元，同比增长548%-674%。截止到2015年第四季度，公司已经连续八个季度实现净利润环比增长，体现公司客户开拓和份额稳步提升的效果。由于公司在客户项目发力还集中在2016年，因此2016年的环比增长势头仍将继续，公司业务的毛利率也在逐步提升中，随着业务结构调整和产品附加值提升，未来有希望提升到20个点以上。除了天线还看什么？天线与屏蔽件是公司从2014年到2015年的主要成长点。在这两年的成长过程中，公司的定位不仅仅是组件供应商，而是在研发、服务多方面切入，对于行业内资源也多加整合。我们从下游供应链了解，在大客户的屏蔽件、结构件全面切入，这些业务价值远超天线。随着亚力盛、信维蓝沛、艾利门特等人才和技术的加入，公司围绕大客户的同心圆，也从天线、屏蔽件向结构件、测试线、设备、mim、fC无线充电、有源天线、磁控板和音频等方向扩充。2016年，信维蓝沛将着力发展fc、磁控板的方向。公司在过去两年也吸纳了各细分行业龙头竞争对手的人才，在蓄积实力方面已经做好了准备。除了消费电子，公司未来还着眼汽车、军工等更大空间市场。而这一切发展都基于公司目前的技术、人才和管理的积淀。
后智能机时代的业绩白马品种，大射频行业的新龙头:公司在过去的三年，通过消化整合北京莱尔德，对于电子行业的发展策略不是低价竞争，进入模组化市场，而是围绕自己的核心技术，实现向上游材料和设备的延伸。对于材料深入理解，可以使公司在射频行业进入更多业务领域，而盈利能力也从之前的十个点净利率，预计未来向二十个点的净利率方向逐渐提升。公司扎根射频行业，更深入的整合资源，复制北京莱尔德整合的成功案例。在消费电子wifi天线竞争过了Molex和Tyco之后，我们认为公司在射频的其他领域也将复制wifi天线的成功，从国内到国际，走上射频行业新龙头地位。
投资建议:通信射频器件仍是未来技术进击点，亚力盛的射频检测线和检测设备作为生产耗材无论从营收体量还是利润空间都具有很大价值，不容小觑。我们看好公司在技术研发的成长性，从材料，射频器件，测试线和设备多方位布局，今明两年业绩高速成长期，公司目前面对16年不到30倍，设备材料17年正式发力，看好公司布局拓展，继续坚定推荐，维持评级及目标价!风险提示:研发进展不达预期
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