中航资本:大金控效应显著,创投模式持续
大金控平台完成,协同整合效应强。24日公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的重大资产重组事项获得无条件通过。发行股份分别收购中航国际租赁有限公司少数股东持有的合计30.95%股权、中航信托股份有限公司少数股东持有的合计16.82%股权、中航证券有限公司少数股东持有的合计28.29%股权,租赁、信托、证券公司持股比例分别提升至96.75%、80%、100%。并配套募集资金13.88亿元支持业务发展。依托大股东中航工业集团的品牌和金融资源,全力打造综合大金控平台,已形成控股证券、财务、信托、租赁四驾金融马车的齐发力格局,80%以上利润来自控股金融公司,未来将进一步提升金融资产股权,实现金融资源协同,各子板块处于向上发展周期,潜力较大。
产融结合实现良性互动,打造创投新引擎。公司定位于集团金融和产业资产运作的整合平台,旗下控股的航空产业和新兴产业是产融结合的载体,实现集团产业和金融资源的有效对接。同时加大资本运作力度,积极探索新的资本运作模式,为公司持续健康发展提供保证。公告拟出资19亿参与成飞及沈飞增资,享航空军工资产证券化盛宴。8月18日公告联手中航科工、中航电子、中航飞机、中航机电对沈飞集团和成飞集团进行等比例增资,总额上限49.8亿元。作为集团资本运作平台,充分受益集团航空和军工产业丰富的项目资源。未来集团资本运作加速,创投将是公司的新动力。
航空军工项目孵化基地,作业空间广阔。中航工业集团在航空和军工产业项目资源丰富,市场化进程下两大产业资本化加速。中航资本作为金融平台,极大分享集团产业资源资本化的盛宴,还坐拥集团新项目资源的先掘优势。同时在军工企业改革进行中,可发挥资金融通、资产优化配置功能,在军工资产证券化、互联网金融创新、军工企业IPO、再融资及重组并购等领域有广阔作业空间。已与上交所战略合作,在军工资产证券化上推出一系列产品创新,空间大。
业绩稳定增长,成长空间大。旗下证券、财务、信托和租赁行业处于向上发展轨道,业绩呈稳定增长态势,预计控股金融公司2015年业绩贡献20亿元,贡献比80%以上。前期股权投资项目陆续迎来收获期,业绩持续性强。预计2015-16年EPS为0.68元、1.04元;对应PE为22倍、14倍。考虑公司投资项目衔接军工产业和大金控模式整合效应,给予一定溢价,目标价30元,维持增持评级。风险提示:军工资产证券化不如预期。
研究员：沈娟,罗毅 所属机构：华泰证券
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