黄河旋风:订单逐步落实,加速向智能制造龙头迈进
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波,刘芷君 日期：2015-12-23
公司发布旗下子公司明匠智能最近获得的一揽子订单合同公告,共计1.43亿元(含税),主要的订单对象分别是美的(共计3120万元)、西子石川岛停车公司(1460万)、泰富重工(546万)、泰国TT 公司(9186万)。
订单逐步落实,释放多个积极信号
明匠已经完成资产交割,正式成为上市公司的子公司,其关注面也会更广,未来上市公司平台就是明匠与整个市场交流和互动的窗口,公司也正式进入了预期兑现阶段。从此次公布的订单情况来看,释放了几点积极信号:(1)部分订单已经从潜在订单转化为正式合同,公司此前公布了比如美的的订单等;(2)从合同公告的情况来看,公司仍然体现了较强的拿单能力,其中也不乏有超预期的部分。总体而言,公司接单能力正在逐步体现;(3)随着时间推移,明匠的早期项目会逐步进入交付期,并且在市场上形成良好的口碑效应和品牌效应。
业务模式逐渐深化,未来成长值得期待
目前智能制造产线升级需求旺盛,公司最终的订单执行情况也成为市场预期的焦点。作为非标型项目,工程师数量与最终完成订单额基本线性增长。公司在多个角度极力摆脱工程师对业绩的线性束缚,包括产品方面的逐渐标准化和成立合资公司的模式。公司此前与索菲亚公告的合资公司模式,标志着业务模式的深化,将缓解公司在人员、资金方面的压力,为公司长期的成长性提供了保障。
投资建议:预计公司2015-2017年营业收入分别为1,945、2,720、3,312百万元,考虑摊薄后EPS 分别为0.36、0.59和0.77元。公司主业扎实稳定,子公司明匠智能在智能制造中的快速爆发,对公司继续维持“买入”评级。
风险提示:主业下游需求波动风险;明匠智能营业收入确认不达预期。
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