政策暖风吹 血透步入千亿蓝海(附股)
政策暖风吹 血透步入千亿蓝海 投资要点 行业发展趋势 国内血透透析率相比国外提升空间巨大。我国目前有超过 300 万人的终末期肾病患者，而接受透析治疗的患者不到 20%，远低于发达国家 70%-90%的水平，主要原因是终末期肾衰竭治疗费用高昂，在农村或中西部等经济落后地区难以推广。另外之前国家对透析中心的设置有严格管制，卫生部规定只有二级甲等及以上资质医院单位才有资格开办血液透析中心，透析中心集中于发达地区，难以满足基层患者需求。 大病医保政策极大释放透析治疗需求。终末期肾病已纳入国家大病医保报销范围，2015 年 7 月国务院发布《关于全面实施城乡居民大病保险的意见》，随着大病医保政策的逐步落实，未来城乡居民的大病医疗费用总体实际报销比例能超过 70%，部分地区整体报销比例将达 90%，这将极大释放透析治疗需求。 独立血液透析中心政策将逐步放开。2014年3月19日国家卫计委医政医管局发布《关于征求独立血液透析中心管理规范和基本标准意见的函》，建立透析中心不再要求必须为拥有肾内科的二级以上医院， 2016年12月卫生部发布了《血液透析中心基本标准（试行）》和《血液透析中心管理规范（试行）》，明确了独立血透中心设立的标准和规范，指出血液透析中心属于单独设置的医疗机构，并且鼓励血液透析中心向连锁化、集团化发展。国内一些省份已经相继发布政策鼓励独立血液透析中心的建设，社会资本发展透析服务将步入黄金时代。 国内血透市场规模将达千亿，透析服务是最大蛋糕。国内目前血透市场规模达到 300 亿，业内人士预测至少还有 5 倍增长空间。设备、耗材、服务、药品是血透市场的四大要素。2015 年全球透析市场总规模约 730 亿美元，而透析服务市场规模就达到了 600 亿美元，占到了约 82%的份额。当我国血液透析市场逐渐成熟以后，血液透析服务的吸引力要大于血液透析产品行业。 投资策略：国内目前涉及血透业务的公司有宝莱特、新华医疗及蓝帆医疗等，其中宝莱特是 A 股上市公司中血透产业链布局最为完备的企业，建议投资者重点关注。 风险提示：政策低于预期，产品价格下降，医保支付水平下滑。 重点关注公司 宝莱特（300246） 首家医院布局落地，坚定进军血透服务市场：本次成功收购清远康华医院是公司在医疗服务领域的首单落地，是公司从血透产品与渠道向医疗服务深入发展的一大实质性进展，在医疗服务领域，截止2016年上半年，公司已组建了包括4名医生专业人员在内的肾病医疗服务团队，完成了多家医院的并购重组谈判，完成了3家“院中院”模式的血透中心的商务谈判，已完成了9家血透中心投放。本次医院的成功收购，进一步保证了公司2016年医疗服务领域布局目标的实现，即2016年计划完成5家医院的并购重组谈判，建成1-2家以血透为主的肾病样板医院，建立5家以上的“院中院”模式的血透中心，完成10家以上的血透中心投放。 “产品+渠道+服务”全产业链布局完成，有望彻底打开公司发展空间：在血透领域，公司深入布局“产品+渠道+服务”全产业链。产品方面，公司透析机、透析粉液和透析管路已有批文能够正式生产，透析器预计2017年底将获得批文，同时公司推进公司第二代血液透析机D50的研发，有望进一步丰富公司产品线；渠道方面，公司积极进行血透渠道商的投资整合工作，继宝瑞医疗（贵州血透渠道）、申宝医疗（上海及周边渠道）后，公司于今年8月投资设立一家新的血透渠道商深圳市宝原医疗器械有限公司，有望快速进入华南地区的血透市场；公司本次医疗服务领域收购首单落地，“产品+渠道+服务”全产业链布局顺利完成，未来公司将继续加快在医疗服务领域的布局，公司未来发展空间有望全面打开。
蓝帆医疗（002382） 一次性手套是一种快速消费品，市场空间为500亿元。一次性手套作为保护工具广泛应用于整个医疗保健、食品工业、电子产品加工等领域。随着发展中国家的持续进步，消费品行业对健康安全标准的提高及消费习惯改变，对一次性手套的需求将不断增长。AlliedMarketResearch的报告预计，2014到2020年间一次性手套行业将有6.2%的复合年增长率，预计至2020年市场空间将为500亿元。 PVC手套较乳胶手套有价格优势，在许多领域逐步替代乳胶手套，成为一次性手套主角。目前蓝帆医疗PVC手套产能为150亿支；医疗级PVC手套是一次性PVC手套的高端产品，公司医疗级品率已超过90%，是目前全球能够高比例持续稳定生产医疗级PVC手套的少数企业之一。同时，公司采用直销和经销两种方式不断提高医疗级销售占比，公司当前主要客户包括Mckesson、Medline、Thermofina等国际知名经销商。目前手套业务发展稳定，已成为公司稳定的现金牛业务。 公司在注资东泽医疗，控股珠海大生后，医疗转型再度起航。2015年7月20日，蓝帆医疗与巨擎资本共同发起成立"蓝帆巨擎并购基金（有限合伙）"，拟投资医疗领域，目标募集规模为5亿元；同时公司近期与中国工程院院士、美国国家工程院外籍院士张兴栋先生团队进行洽谈拟共同设立"蓝帆生物材料控股（集团）股份有限公司（暂定名）"，将逐步落实医疗产业目标；上述一系列举措，表明公司转型医疗产品的决心巨大。
新华医疗（600587） 公司制药设备板块已形成中药和生物药设备领域龙头企业，产品线丰富，分销渠道广泛。制药设备市场已回暖，且生物制药行业焕发生机。成都英德作为血制品制药器械龙头，在2015年控价政策放开后，血制品市场兴起将为公司带来新的增长机会。公司计划建设抗体药物设备研发验证台，坚定以技术进步为着眼点，迎接生物制药设备的需求增长。 肾脏健康板块体系基本建成：公司已经基本搭建完成以湖北和山东为基地的肾病医疗服务体系，应对迫切的血透市场需求。公司现已纳入9家肾脏相关医院和18家独立血透中心。以肾脏专科医院为旗舰，辐射周围血透中心。公司自主研发血透设备及耗材，收购两家血透设备经营公司，打通产业上下游。 传统大型医疗仪器技术研发：公司坚持对于灭菌设备及直线电子加速器的研发投入。国内市场空间大，但是进口产品有明显技术优势，坚持研发是国产化的唯一途径，意味着未来潜在的市场机会。同时公司坚持并购策略，以新产业给公司带来新的市场机会。
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