券商观点：在新能源汽车产业链拉动下，锂盐需求旺盛，锂价强势上涨驱动公司业绩大幅增长。而在下半年受抑于锂精矿供应瓶颈与库存的消耗，锂供需矛盾加剧，锂价有望持续上涨，公司将充分受益于锂行业景气提升。公司进入特斯拉产业链，进一步扩充氢氧化锂产能，并锁定上游资源，有望成为锂盐新一线企业。预计公司 2021-2022 年归属于上市公司股东净利润为 8.13、12.84 亿元，对应 2021-2022 年EPS 为 0.71、1.11 元，对应 2021-2022 年 PE 为 46x、29x，维持“推荐”评级。
风险提示：1）锂盐下游需求大幅萎缩；2）锂盐价格大幅下跌；3）公司新增产能建设进度不及预期；4）锂精矿价格大幅上涨；5）公司锂精矿资源供应不足。
据百川盈孚统计，2021 年上半年国内电池级碳酸锂均价达到81750 元/吨，同比上涨 76.52%；电池级氢氧化锂均价达到 76245 元/吨，同比上涨 26.58%。而雅安锂业 2 万吨氢氧化锂产能的达产也使报告期内公司锂盐产销量同比增长。锂盐产品的量价齐升，使公司 2021年上半年锂盐材料业务收入同比增长 257.22%至 8.36 亿元，锂盐材料业务毛利率同比提升 16.52 个百分点至 28.61%，成为 2021H1 公司业绩增长的最主要驱动力。此外，2021 年上半年公司另一主业民爆业务稳定发展，民爆器材与工程爆破业务营业收入分别增长 17.76%、22.32%，毛利率基本保持稳定。
进一步加码锂盐业务，有望成为锂行业一线企业。公司自 2013 年以来进入锂行业，目前拥有锂盐产能 4.3 万吨，并计划新建 5 万吨电池级氢氧化锂产能、1.1 万吨氯化锂产能，继续加码新能源汽车锂电赛道。
公司在锂行业中技术领先，锂盐产品质量突出，已在 2020 年底与特斯拉直接签订了氢氧化锂供货合同，成功打入全球一线新能源汽车企业的供应链体系。而在资源方面，公司通过参股能投锂业，拥有李 家沟锂矿的对国锂公司的优先供应权，以及公司通过参股澳洲 Core 公司并与其签订对 Finniss 锂矿每年 7.5 万吨锂精矿的承购协议。此外，公司续签了与银河锂业的锂精矿承购协议，将从 2021-2025 年每年采购不低于 12 万吨的锂精矿。
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