机构观点：预计公司2021-2023 年实现归母净利润 6.3亿元、 6.4 亿元和 7.4 亿元，对应EPS 为0.89 元、0.90 元和1.04 元。参考同业估值水平，给予公司 2022 年 50 倍 PE 目标值，对应目标价 44.8 元。
风险提示
产品开发进度不及预期的风险、产能不足的风险、国网和南网智能表招标不及预期的风险
三大增长核心驱动力及模拟IC 行业趋势
高速高精度ADC 逐步突破：工业类、通信类等领域使用的高速高精度ADC被TI 和ADI 垄断，《瓦森纳安排》严格限制高速高精度ADC 的出口，国产替代势在必行。公司的16bit、125MSPS、4 通道的高性能ADC 是国内量产的最高水平。随着更多型号通过客户认证，预计公司高性能 ADC 产品在2021-2023 年营收有望达到4500 万元、9500 万元和1.35 亿元。由于极高的产品壁垒，预计毛利率超过60%。
收购南京微盟完善电源管理芯片布局，盈利大幅提升：2020 年8 月公司完成对南京微盟收购。南京微盟2020 年实现营收3 亿元，产品线包括DC 产品线、AC 产品线和MCU 产品线，与公司现有产品线形成互补。在5G 手机、5G 基站、TWS 计IOT 设备等应用带动下，电源管理芯片需求大幅增长，预计2021 年营收达到9.1 亿元，占总营收比例从2020 年的35%提升至45%；由于产品普遍大幅涨价，预计毛利率提升8pct-15pct。
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