券商评级研报内容摘要：包钢股份钢铁主业+稀土业务并行。公司是内蒙古最大的钢铁企业和稀土工业基地，控股股东为包钢集团，主要从事钢铁产品的生产与销售、稀土精矿等资源开发利用，21 上半年实现归母净利润 27.6 亿元，钢铁营收占比超过 90%。
稀土精矿独供北方稀土，关联交易锁定价格
ü 控股股东包钢集团拥有的白云鄂博矿已探明的铁矿石储量为 14 亿吨；稀土折氧化物储量 3500 万吨，居世界第一。2015 年 5 月，公司收购了控股股东包钢集团拥有的白云鄂博尾矿库资产，转型资源型企业。
ü 公司稀土精矿全部销售给关联方北方稀土，稀土精矿的生产按照北方稀土需求量进行，公司与北方稀土自 2017 年起签署《稀土精矿供应合同》，交易定价经双方协商后确定。2021 年 3 月，公司与北方稀土拟自2021 年 1 月 1 日起调整稀土精矿销售价格为不含税 16269 元/吨，2021年交易总量不超过 18 万吨，定价机制变更为每季度测算议价一次。
ü 2021 年以来，受政策和下游需求影响，氧化镨钕价格上涨约 46%，Q3稀土精矿市场价格已经与协议价格有较大偏离，按照定价机制，公司与北方稀土将在 9 月末重新调整价格，公司有望享受稀土景气周期带来的红利。预计 2021 年稀土业务实现 20 个亿利润。
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