券商10月29日评级内容摘要:歌尔股份3Q21 业绩保持强劲增长,4Q21 预告符合我们的预期歌尔公布1-3Q21 业绩:营收527.9 亿元(52% yoy),归母净利33.3 亿元(65% yoy),位于此前预报59-72% yoy 的中值。对应3Q21 单季度营收225 亿元(17.5% yoy),归母净利16 亿元(29% yoy),符合市场预期。同时公布2021 全年业绩预报,净利润42.4-45.3 亿元(49-59% yoy)。按中值,4Q21 单季度10.6 亿元(28% yoy),在原材料和人力成本上涨、限电、消费电子需求放缓的不利环境下,4Q 依旧保持乐观指引。随着VR+元宇宙产业链逐步成熟和公司多条产品线的推动,我们认为公司有望中长期取得更大发展,维持21/22/23 年EPS 为1.27/1.73/ 2.2 元(CAGR 38%)不变。
考虑到歌尔作为VR 龙头核心供应商的领先优势,给予22 年40 倍PE(可比公司23 倍),维持目标价69 元和买入评级。
财报亮点:毛利率回升,营业费用率有效控制,单季度净利率创3 年新高3Q21 单季度公司毛利率达15.2%,环比提升1pp,营业费用率7.1%,环比降低1.8pp。3Q21 单季度净利率7.1%,环比提升2.4pp,创3 年来新高。
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