19日机构强推买入 六股成摇钱树
开尔新材个股资料操作策略咨询高手实盘买卖 开尔新材:珐琅材料龙头演绎新增长逻辑 类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：邱友锋 日期：2015-05-18 投资要点: 公司是新型功能性搪瓷材料领先者。公司主营新型功能性搪瓷材料,下游应用包括工业(电厂脱硫脱硝等节能改造)、立面装饰(地铁隧道等)、建筑幕墙等。 公司地铁立面装饰搪瓷材料市场占有率超过60%、火电厂脱硫脱硝领域居第1梯队。地铁隧道立面装饰板块是公司2012年之前的增长支柱;2013-2014年公司成功把握电厂脱硝改造爆发机遇,工业保护搪瓷材料业务实现跳跃式增长,目前已成支柱板块,2014年收入贡献率约69%。 l 搪瓷材料电厂脱硝需求接近尾声,期待应用领域再拓宽。 1)长期来看,行业及公司成长路径在于搪瓷材料应用领域的持续拓展,如从传统的日用拓展至建筑、工业等领域。 2)未来搪瓷材料应用领域再拓宽值得期待,其在火电节能减排其他部件的改造(如烟气换热器、烟囱等)、安全供水、建筑幕墙等领域的应用均有其性能优势。 3)短期来看,火电厂脱硝改造预计2015年完工,搪瓷波纹板更换需求有望自2016年启动,未来更换维修需求比重将提升。 公司开启以环保、健康为核心的转型升级。 1)预计2015年工业用搪瓷保护材料收入持平或微降,地铁立面装饰业务回暖; 两者综合收入增速预期20%,较前两年大幅放缓。 2)积极推进搪瓷材料在建筑幕墙、环保、健康领域的应用。已公布增发预案, 拟投资2条幕墙专用线;与北仑电厂签订管式烟气-烟气换热器第一单,未来示范效应释放、推广值得期待;同时将战略目光投向安全供水领域,开启搪瓷珐琅管道的研发工作。 3)谋求围绕主业的转型升级,方向定位环保、健康。公司未来将在与主业协同性较高的空气治理等领域谋求突破、同时布局搪瓷材料的健康消费领域,业务范围、经营模式及市场空间的重塑值得期待。 调高公司至“买入”评级。公司需求迎来由电厂脱硝改造向维修更换、幕墙等新应用需求切换的过渡期,业务转型升级预期强。 1)2015年受空气预热器改造高峰已过,维修更换周期未至影响,公司主业增速将有所放缓;但长期来看,搪瓷材料性能优势明显,在如建筑幕墙等新领域的应用值得期待,行业仍有增长空间。 2)定位环保、健康的业务转型升级预期强;增发完成后将提升扩张的资金实力。 3)按发行完成后的总股本来计算,预计公司2015-2017年EPS 分别约为0.46、0.65 、0.86元。给予公司2016年54倍PE,目标价34.87元,“买入”。 风险提示:新应用领域开拓不达预期、转型升级不达预期。
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