江淮汽车：10月产销超市场预期，持续看好新能源汽车发展战略
10 月销量数据靓丽，超市场预期
公司发布 2015 年 10 月份产销数据，产销分别为 5.43 万辆、 5.23 万辆，同比增长 63%、 55%，超出市场预期。今年累计产销分别为 47.51 万辆、47.69 万辆，同比增长 30%、 32%。其中， SUV 今年 10 月销售 2.55 万辆，同比增加 162%，环比增长 12%，主要系公司瑞风 S3 和瑞风 S2 协同效应显现，以及受益车辆购置税减半政策助力所致。卡车销售 1.64 万辆，同比增加 37%，其中轻卡销售 1.31 万辆，同比增长 43%，处于快速复苏阶段。公司新能源汽车销售 1401 辆，与上月持平，今年累计销售 7488 辆，全年破万辆是大概率事件。
中国制造 2025 重点领域技术路线图发布，新能源汽车发展有望加速
国家制造强国建设战略咨询委员会日前发布《中国制造 2025》重点领域技术路线图，选择了包括新能源汽车在内的 10 大优势和战略产业作为突破点，以力争到 2025 年达到国际领先地位或国际先进水平。路线图指出，到 2025 年新能源汽车的年销量将占汽车总需求量的 20%。争取到 2025年，与国际先进水平同步的新能源汽车销量 300 万辆，电池、电机等关键性零部件技术有突破性进展。我们认为，新能源汽车符合节能环保的大趋势，政策支持力度大，新能源汽车发展有望加速。
新能源汽车是公司未来发展战略，继续看好
按照公司此前发布的新能源汽车业务发展战略，规划到 2025 年新能源汽车产销占比达 30%以上。为此，公司拟定增 45 亿元主要投向新能源汽车相关项目，全部达产后新能源乘用车、高端及纯电动轻卡产能均达 10 万辆/年，而 2014 年我国新能源汽车销量只有约 7 万辆，足以体现公司在新能源汽车领域发展的决心与信心。 在国家对新能源汽车大力支持，配套设施逐步完善的大背景下，公司新能源汽车依托过去超十年研发的技术储备，通过巨资主要投向新能源汽车生产，是潜在龙头，我们持续看好。
重申买入评级， 6 个月目标价 21 元
公司轻卡业务已逐步企稳， SUV 销量爆发式增长，新能源汽车迅猛发展，业绩估值有望双提升。不考虑此次增发，我们预计公司 2015-2017 年 EPS分别为 0.75 元、 1.03 元、 1.36 元。维持买入评级， 6 个月目标价 21 元，对应 2016 年 20 倍 PE。
风险提示： SUV 销量不及预期，新能源汽车销量不及预期
光大证券 刘洋
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