赤峰黄金：拟收购威海怡和 100%股权拓展军工领域
赤峰黄金
事件： 2015 年 12 月 15 日赤峰黄金发布公告， 拟 8.1 亿元支付现金购买威海怡和 100%股权。 本次交易构成重大资产重组，尚需上市公司召开股东大会审议通过。本次交易不涉及发行股份，不需经中国证监会并购重组委员会工作会议审核。
点评：
威海怡和产品以军品为主，具备相应资质。 威海怡和是一家以后勤保障装备及武器装备的研发设计、生产制造和技术保障服务为主营业务的高新技术企业，主营产品有油料装备、水处理装备、整体自装卸运输车、海上物资及换乘装备、工程抢修装备、雷达天线支撑装置以及特种车辆等各种军事设备。公司目前产品以军品为主，下游主要客户为涉军单位。公司具备《武器装备科研生产单位二级保密资格证》、《武器装备质量管理体系认证》等军品生产相关资质。
利润补偿协议较为充分。 根据上市公司与交易对方签订的利润补偿协议，如在 15 年内完成本次收购，威海怡和 15-17 年实现的扣非净利润不低于 5580 万元、 6760 万元、 8510 万元；如在 16 年内完成本次收购，威海怡和 15-18 年实现的扣非净利润不低于 5580 万元、 6760 万元、 8510 万元、 8660 万元。
公司多元化战略已取得较好成果。 我们认为，赤峰黄金拟收购威海怡和开拓军工领域，目的在于做强黄金采矿业务和资源综合回收利用业务的基础上，寻求新的利润增长点，提高盈利能力和抗风险能力，是其多元化战略的体现。矿业类公司的发展受制于矿产品价格的变动，为保证在金属价格产生不利变动时公司仍有稳定的业绩表现，需要多元发展以分散行业风险。 2012 年公司通过借壳 ST 宝龙上市，主业从运钞车生产变更为黄金矿山采选，高品位矿山贡献良好现金流，为公司转型奠定基础； 2013 年同业并购五龙黄金，黄金采选主业进一步做强； 2014 年收购雄风环保 100%股权后进入冶炼废渣回收领域； 2015 年 6 月公司以 1 亿元收购安徽广源 55%股权，进入废旧电器回收领域。截止目前，前述并购已到期的利润承诺均顺利完成，公司盈利规模稳步提升。
如本次交易完成， 公司将实现黄金、环保、军工三足鼎立发展态势。 赤峰黄金 2015 年 1-9 月营收 9.36 亿元，归母净利润 9698 万元。威海怡和 2015 年 1-9 月营收 1.97 亿元，净利润 2762 万元。以 15 年前三季度利润计算，交易完成后，将增厚公司营收 21%，增厚公司 RPS 30%。
盈利预测及评级： 预计公司 15-17 年 EPS 分别为 0.40 元、 0.50 元、 0.42 元， 维持“买入”评级。
风险因素： 矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；自然灾难等突发事件导致生产中断。
信达证券 范海波,吴漪,丁士涛,王伟 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] 下一页
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