利欧股份：垂直营销领域布局再突破
利欧股份
根据公司公告： 公司拟发股及现金支付以总价 7.54 亿元收购智趣广告 100%股权，拟以自有资金 4200 万元增资医疗数字营销龙头热源网络，同时以自有资金 4200 万元受让热源网络现有股东的部分股权，交易完成后公司将共持有热源网络 20%股权。
收购智趣广告将有效扩展公司在游戏和互联网金融领域的数字营销业务。智趣广告集媒介代理与精准营销服务于一体，重点针对网络游戏行业及互联网金融行业展开综合营销服务。
收购国内领先的医疗行业数字广告服务平台热源网络，极大提升公司在医疗行业数据分析和媒体资源整合的核心能力。热源网络是国内较早专注于医疗行业的数字营销服务机构，立足于互联网医疗领域的流量整合和精准营销服务。
公司通过持续有章法的外延布局，不断为自己成长为数字营销王者奠定基础,此次投资智趣广告、热源网络，是公司战略投资异乡好居之后，在垂直领域流量运营的进一步突破，公司打造的流量体系也将与新成员的客户资源、技术平台、媒体资源形成顺畅协同，提升广告有效曝光与精准人群定向，优化整合数字营销服务能力。
投资建议： 我们预计公司 15 年-16 年备考净利润 5 亿和 7.5 亿， 对应摊薄后 15-16 年 PE 分别为 57 倍和 41 倍。考虑到公司目前一站式整合数字营销服务集团成型，后续继续推进流量运营与产业整合维持买入-A 评级，目标价 25.64 元。
风险提示： 市场竞争风险，并购整合不达预期风险。
安信证券 文浩,杨文硕
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