横双向驱动，业绩高速增长
广发证券:综合平台发力,市场化助转型
广发证券 000776 银行和金融服务
本次调研主要围绕广发证券公司的投行业务、财富管理业务、互联网金融等业务的发展战略问题进行交流,并针对公司国际化布局、管理机制、注册制背景下的发展、混业经营等问题进行深入交流。
投行转型专业化产业链,差异化价值显露。公司投行业务优势明显,未来将持续巩固其优质中小企业投行业务的领先地位,实现向产业链的专业化和盈利模式的多元化转型升级,设立专职维护客户关系的团队,提升客户服务能力,和客户共同成长。团队规模较大,共有400多人,其中保荐代表人超过100人,数量位居全国前三,较好地承接大投行产业链。投行团队分为区域团队和行业团队,公司对重点行业进行专组覆盖,包括TMT、大消费、大健康研究团队,均处于行业领先地位。
财富管理板块业内领先,核心是围绕客户需求提供增值服务。公司是业内最先开展财富管理业务的券商,积极构建多层次的财富管理体系,第一个是以经纪系统为载体,第二是以广发资管、易方达基金和广发基金为平台。截止目前广发资管的资产管理规模达到5000亿元以上,主动管理型的资产规模达2800亿元,业内名列前茅。财富管理的核心是从客户需求出发设计产品,同时建立具有领先的高端客户服务能力的投顾团队。
敏锐布局互联网金融,经纪实现跨越增长。积极利用自身在财富管理领域的优势,已建立领先的互联网金融平台,提升客户体验。互联网金融围绕两条主线进行布局:首先,公司专注于高净值客户(50万元以上),通过自身完善的经纪服务体系,加之强大的研究能力,用服务质量赢得此类客户的长期认可和忠诚度,提高客户黏性;其次,公司成立电子商务部来服务长尾客户,截止目前公司92%以上的经纪业务均在线上完成,通过互联网倒流客户的比例达30%以上,互联网金融的快速发展既帮助公司提升客户体验与黏性,同时降低公司经纪业务的成本。
加速境外业务布局,择机进行战略性跨境投资与并购。在中国经济全球化的大背景下,公司以H股上市为契机,打造以香港为中心的多元化、多区域的跨境业务平台。公司已完成向广发控股香港增资41.6亿港元。公司坚持内生式与外延式发展并举的方针,择机进行战略性跨境投资与并购,整合境内外的资本、市场、产品等业务资源,增强国际影响力。
久经考验且行之有效的的风险管理机制。公司风险管理能力在行业中出类拔萃,并在公司发展过程中得到反复证实。公司是证监会选定的首批试点合规管理券商之一,也是业务最早推行全面风险管理战略的券商之一,还是80年代末至90年代初成立的第一批券商中仅有的四家未经历过因经营亏损而接受注资和重组的主要券商之一。行之有效的风险管理机制,支持公司业务的稳健开展,并确保公司在各业务线保持领先。
市场化程度高,注册制下有利于公司发展。注册制的核心是市场化,公司在前十大券商中市场化程度是最高的。此外,注册制将逐步体现为投行之间估值定价能力和销售能力的竞争,公司一直关注中小企业,前两年投入大量的精力到TMT、大消费和大健康等领域的企业,拥有丰富的客户资源以及项目储备,将逐步建立以高净值客户为目标的强大的销售网络。
混业经营,危机与机遇并存。混业经营对于证券行业来说,是危机与机遇并存的。开放应该是双向的,即证券业向银行业开放,银行业也应向证券业开放。公司的优势在于专业能力、市场化的机制,未来将加快业务布局,推进公司国际化、混业经营以及资本运作。
盈利预测:预计2015-16年EPS为1.71元、1.46元,对应PE为9.3倍、11倍,维持增持评级。风险因素:市场波动风险,新业务发展不如预期(华泰证券 罗毅 沈娟) 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 下一页
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