苏交科：业绩增长符合预期，PPP或将成新驱动力
2015 年业绩良好， 符合预期： 2 月 28 日晚,公司发布 2015 年业绩快报:预计 2015 年度实现营业总收入 25.80 亿元，同比增长 19.32%， 归母净利润 31048.21 万元，同比增长 22.95%。 在建筑行业整体不景气的大环境下， 公司营业收入及利润均大幅增加，归功于公司工程咨询业务和工程承包业务均稳定增长。
PPP 模式驱动公司业务扩张， 拓展施工承包项目。 公司在今年在贵州、杭州、江苏等多个省市布局 PPP 产业，大力拓展工程承包项目。 2015 年 7 月，公司与贵州 PPP基金管理公司共同设立“贵州 PPP 产业投资基金”，致力于拓展公司在贵州省的各类项目合作。又于 12 月份受让巴安水务持有的贵州水业产业投资基金 4000 万份额，与贵州水投水务、贵州水利投资等公司共同合作相关水产项目。 在杭州，苏交科以自有资金 1.8 亿元参股设立杭州大江东大产业聚集区 PPP 项目公司， 合作施工承包项目，项目投资预计给公司营业收入及利润带来稳定增长。 此外，苏交科还进入了江苏省 PPP 项目专业咨询服务机构名单，为今后承接江苏省内 PPP 项目奠定基础。在施工承包项目方面，受 PPP 模式驱动， 预计业绩持续增长空间巨大。
外延并购保障业绩稳定增长，布局产业链下游领域。 报告期末，公司总资产、归母权益及每股净资产都有所增加，主要是由于公司经营盈利、公司并购。 自 2014 年以来，公司先后收购厦门市政院、英诺伟霆，中铁瑞威等公司，布局产业链下游环保、智能交通等领域，随着 PPP 的推广，工程咨询业务在产业链上的价值将会更大释放。
2016 年一季度归母净利润预增 20%~40%。 公司 2016 年一季度归母净利润 4995.98万元~5828.65 万元， 2015 年同期为 4163.32 万元，预增 20%~40%。 公司各项业务均稳定发展，经营业绩较上年同期呈现增长趋势。 未来在贵州，杭州的多个 PPP 项目将会逐步实现稳定营收。 公司作为 PPP 重点涉及领域的细分行业龙头，工程咨询和工程承包业务均占据 PPP 项目承接优势地位，未来开拓交通和环保 PPP 市场会有更广阔的空间。
维持公司“买入”评级。 预计公司 2016、 2017 年归属于上市公司股东净利润分别为4.02 亿元、 5.36 亿元， EPS 分别为 0.73 元、 0.97 元，当前股价对应 2016 年的 PE 为21 倍。
风险提示： 宏观经济持续下行、 PPP 项目拓展不及预期等。
东北证券 王小勇,徐慧强 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页
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