林洋能源:大股东增持最高3亿,新能源产业链持续延伸
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-03-11
事件:3月9日,公司发布《关于控股股东增持公司股份计划的公告》指出,公司控股股东启东市华虹电子有限公司(以下简称“华虹电子”)计划在未来6个月内通过二级市场购买的方式择机增持本公司股份,若公司股票价格位于26元/股至36元/股的价格区间内,累计增持金额至少不低于人民币5,000万元,不超过人民币30,000万元。
点评:
控股股东增持最高3亿元,彰显对公司的信心和定力。电表业务是始终是公司的利润贡献和稳定现金流。在国内市场渗透率很高的情况下,公司始终是国网招标前三甲的地位不可动摇。努力拓展国外市场,公司斥资收购立陶宛ELGAMA智能电表公司15%股权,正式进军海外智能电表市场。同时,公司与国际电表巨头瑞士兰吉尔将在中国市场和国际市场展开全面合作,力求有所突破。本次大股东增持股份,有利于保障公司电表、光伏和能源互联网等各项业务的发展,新能源产业链会加速下移,抢占市场空间。
公司看好光伏行业,光伏电站爆发式增长,有望超预期实现。从2014年年报和2015年中报对比,我们可以看出,2014年年报只有3个涉及太阳能光伏的重大合同,而仅仅2015年上半年涉及太阳能光伏的重大合同就有7项。公司的光伏电站布局战略清晰,基本以分布式为主,布局在山东、江苏、安徽、内蒙(内蒙135MW已经并网,距离呼和浩特市近,电站的消纳能力强,不存在弃光限电问题)、上海,辽宁和华北地区,所在地区基本处于东部和中部地区,所涉及的电站除内蒙的135MW地面电站之外,其他全部是分布式光伏,未来的光伏电站战略布局也以分布式为主和东部地区为主,基本不存在限电的情况。目前,2015年启动定增预案的涉及农光互补和渔光互补规模达300MW,也以分布式和东部地区为主,基本不存在弃光限电的情况,分布式补贴能及时到账,不存在补贴拖延的情况,有利地保证了发电收益的稳定。2015年开启的定增300MW是农光互补和渔光互补,涉及13个项目,内部收益率在10%以上,毛利在70%以上,达产后收益可观。我们预判,2016年将加大分布式电站的开发规模和并网规模,还会有更多的战略协议的签署和后续落地,进一步促使光伏电站成为公司的主业之一。
积极布局能源互联网和微电网,新能源产业进一步下移。近年来,公司与华为、东软积极合作,利用先进的信息技术、分布式能源管理及能效管理技术和微电网系统,将零散的分布式能源集中起来,提高系统对清洁能源的消纳能力和利用效率,有助于公司整合现有的技术优势,有助于“智能、节能、新能源”的“三能”业务链条间的协同效应最大化。目前,公司已在启动总部实施了1.5MW微网项目,正在不断拓展微网业务。同时,公司与南网云南公司在新能源项目、能效管理和能源互联网园区建设等方面进行战略合作,对公司进一步提高在光伏发电项目市场的开拓和能源互联网建设具有积极意义,促进公司新能源业务快速向能源互联网领域转型升级。这些软实力的提升将进一步推进公司盈利能力的持续提高。
盈利预测与投资建议:在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司光伏电站规模不断扩大,又利用自身电气仪表优势,积极布局能源互联网和微电网,插入售电侧和消费侧领域,战略转型凸显,迎来持续性增长。预测公司2015-2017年EPS分别为1.31,1.71和2.22,给予“买入”评级。
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