南京新百：完成Nursing收购，建设家政护理服务中国标准，全面协同共期成长
研究机构：安信证券 评级：买入-A
■引入以色列专业护理标准，养老服务体系建设持续完善。3 月23 日，公司公告，本次重组收购标的Natali 已完成对以色列境内护理公司A.S. Nursing &Welfare Ltd.的收购交割工作。此外，收到南京发改委及江苏省商务厅关于公司收购安康通84%股权的相关批复。
■A.S. Nursing &Welfare Ltd.：以色列专业养老服务机构。Nursing 为老人提供日常生活护理服务，拥有30 多年服务经验，在以色列拥有25 家分支机构、约6000 名护理专业人士，与以色列国家社保机关、劳动部、社会服务部、国防部等保持多年良好合作。Nursing 服务主要分为三种：①为无法独立生活的老人在家提供不同程度和频次的居家护理及照看服务；②为住院老人提供专业私人护理；③为老人提供养老与护理服务相关咨询。
■国内家政护理市场巨大，专业人才、服务缺失。一方面，2014 年我国60 岁及以上人口已超2 亿，老龄化水平达到15.5%，预计到2020 年老龄人口将达2.48 亿，老龄化水平将达17%，随之带来的包括家庭护理、生活照料在内的老龄人口家政服务需求巨大；另一方面，根据“云家政”调研数据，目前一线城市家政从业人员供需缺口在10 万至20 万人之间，典型需求集中在育儿嫂、住家保姆和老人护理，尤其是居家养老缺口高达70％至80％。需求与供给之间的巨大落差凸显我国家政护理及相关专业人才培养的巨大市场空间与行业前景。
■打造中国最大家政护理公司，开启家政护理产业整合。首先，公司将引进国际标准化护理服务，与居家养老服务安康通及Natali 相协同，为长期服务质量提供重要保障，且将有效增厚公司业绩；其次，公司将结合国际标准以及国内社会实际需求特征展开护理培训，建立中国护理服务行业标准，打造中国最大、最先进、最具有品牌影响力的家政护理服务公司。目前安康通已与江苏省最大的家庭服务品牌“好苏嫂”达成战略合作，其在省内13 个地市有约130 个线下服务网点，
■布局生的希望+老有所养两大环节，大健康龙头起航。精准医疗方面，从干细胞存储切入，拓展基因检测、干细胞药物的研发与应用，全面建设精准医疗健康服务体系。养老业务方面，公司将以安康通搭建生活服务平台，以Natali 实现产业链纵深，以Nursing 建立标准化服务体系，满足老龄化社会中全方位养老服务需求。以B2G2C 业务切入快速获取大众市场，以B2C业务提升用户价值，预期到2017 年底安康通付费用户将超过 300 万人；Natali 中国高端居家养老业务将快速落地；Nursing 服务加快复制，实现长期质的飞跃与成长。
■维持盈利预测，维持买入-A 评级。公司是三胞集团的重要资产证券化平台，收购CO 及齐鲁干细胞，成为全国最大脐带血造血干细胞库，收购安康通+Natali 成就全球领先居家养老服务公司，本次Natali 完成Nursing 收购，全面协同共期成长。我们预计15-17 年EPS 分别为0.72元、0.75 元、1.36 元，对应PE 分别为38 倍、37 倍、20 倍，6 个月目标价为80 元，维持买入-A 评级。
■风险提示：业务开展或低于预期。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7]
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