新纶科技:锂电池产业新贵,新材料转型再落一子
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王席鑫,孙琦祥 日期：2016-04-07
收购日本锂电铝塑膜软包业务,进军锂电池产业链:公司公告拟5.5亿元收购T&T从事的锂离子电池铝塑复合膜外包装材料生产、制造及销售业务。我们此前一直坚定看好新纶科技向新材料领域的转型,此次收购是继公司定增建设TAC功能膜、建设PBO军工材料后,向锂电池材料领域进军的重要举措。
锂电池材料壁垒最高环节,新能源汽车崛起市场空间巨大:铝塑膜是锂电池材料中国产化程度最低,技术壁垒最高的一环。国内90%以上市场都被大日本印刷、日本昭和电工垄断、日本凸版印刷几家垄断。
近几年虽然国内有部分企业开始涉足铝塑膜行业,但是仅有小批量生产,主要应用于手机产品,在技术、工艺、性能、良率上与日本产品还存在较大差距。铝塑膜包装材料作为锂电池主材之一,在动力锂电池、3C领域锂电池的制造中被广泛运用。随着新能源汽车产业链的快速发展,未来锂电池铝塑膜软包需求也将快速提升,市场空间巨大。
快速实现铝塑膜产品进口替代:具体分析见下页;携手日本东山实现弯道超车,加速TAC功能膜国产化进程:具体分析见下页;坚定看好公司向新材料领域转型:15年公司高管大换血,一方面积极推动传统主营的精细化业务转型,另一方面坚定向新材料领域拓展,现已布局功能性、军工及锂电池新材料,技术来源非常成熟且稀缺,董事长及员工持股计划大比例参与定增彰显十足信心。17年TAC及铝塑膜软包项目产能逐步释放后将迎来业绩拐点,成长空间巨大,不考虑增发摊薄我们预计公司16-18年EPS分别为0.34、0.44、0.70元,维持买入-A投资评级,目标价24元。
风险提示:项目进展不及预期、电子行业持续低迷。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页
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