温氏股份:业绩兑现印证龙头管控能力,盈利超预期催动向上空间
类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：陈奇,谢刚 日期：2016-04-18
事件:温氏股份公布2015年年报,公司实现营业收入482.37亿元,同比增长24.57%,实现归属于母公司股东净利润62.05亿元,同比增长130.77%,同时公司预计以36.26亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利5元(含税),送红股0股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增2股。
公司2015年实现生猪销售近1535.06万头,肉鸡销售7.44亿羽,头均、羽均盈利分别在270元/头与2.2元/羽附近,业绩体量达到62亿元,符合此前高速增长的预期。公司在2015年猪价仅3季度行情高涨而其他时期低于预期的情况下,获得头均接近300元的净利,且同时给与农户的代养费升至200,彰显公司成本控制的能力。同时公司量增超过此前计划,也显示了战略落地的能力较强。
2016年公司业绩有望超预期至150亿元。当前猪价持续高企在19元/公斤以上超预期,3季度更有望超越22元/公斤,全年猪价维持高位叠加粮价下行情况下,养殖龙头头均盈利应达到800元/头以上。我们预计温氏全年在1750万头、单头盈利800元/头,出栏7.5亿羽黄羽鸡、单羽盈利2元的情况下,有望实现155亿元净利润,优秀合作养殖龙头业绩有望超市场预期。
中期来看,我们预计能繁母猪存栏量将在2016年上半年维持在低位,景气高位预计将延伸至2017年。
目前生猪养殖处于周期投资第三阶段,核心看盈利是否能超预期。当前看对应2016年全年业绩PE仅12倍,存在30%以上空间。
我们预计公司2016-17年eps分别为4.16、3.24元/股,按2016年18XPE,给予目标价74.88元/股,维持“买入”评级。
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