森马服饰：受益服装消费升级趋势 公司中报业绩靓丽
2016年8月29日森马服饰发布2016年半年报，公司业绩靓丽，实现营业收入和利润双增长。2016年上半年公司实现营业收入38.79亿元，同比增长15.13%，实现归属上市公司股东净利润5.13亿元，同比上升21.29%；扣非后净利润4.87亿元，同比增长20.10%。
点评：
国内休闲服+童装行业双龙头，受益服饰消费升级趋势：公司大众休闲装品牌“森马”和中端价位“巴拉巴拉”童装品牌经过长期品牌力和资源整合力的塑造，已成为国内休闲服饰及童装行业领导品牌。大众休闲装市场上，本土品牌竞争碎片化，国际品牌始终无法找到合适的运营模式。消费升级背景下，低端消费者比过去更懂得时尚，并对性价比的要求更高。时尚和高性价比背后需要快速反应的供应链和规模化生产来支撑。森马在相关领域深耕多年，具备相关竞争能力，受益于这样的消费升级趋势。
儿童服饰增长迅速，市场领导者地位巩固：童装行业呈现出品牌多，销量低、利润高的小企业特性。森马儿童服饰起步早，在市场上深耕多年，产品领先、渠道分布广、品牌成熟。巴拉巴拉品牌倡导专业、时尚、活力，面向0-14岁儿童消费群体，产品定位在中产阶级以及小康之家。经过十多年的努力，巴拉巴拉是童装行业远超竞争对手的领导品牌，恰逢童装消费升级机会，将保持快速增长势头，品牌知名度及市场占有率位居中国童装行业第一。16年上半年森马儿童服饰板块实现营收17.98亿元，同比增长26.23%。
互联网消费崛起，电商竞争力持续提升：随着互联网生活方式的发展，线上消费占比不断提升，线上线下相互融合的O2O运营模式成为服饰企业的必然选择。由于电商竞争环境的演变，像森马这种传统龙头企业显示出在产品能力上的优势；同时，受益于下属电商子公司的营销能力，森马在电商领域保持强于行业的竞争力。公司加大对互联网的投入，成功开拓电商新渠道，线上业务占比快速提升，形成线上线下相结合的零售全渠道布局。
盈利预测及评级：我们预计公司16-18年摊薄每股收益分别为0.60元、0.78元、0.96元。公司目前业务符合消费升级大趋势，产品研发供应链管理水平领先，电商强势，业绩进入新一轮发展阶段。维持公司为“买入”评级。
风险因素：消费市场疲弱、具体开店扩张计划不得当(信达证券) 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页
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