东吴证券策略周报：宽货币紧信用背景下，预期市场将震荡上行
宏观观点：经济“无近忧，有远虑”，新一轮振兴东北战略开启。1)煤钢去产能任务完成近八成，积极进展利好“黑色系”。截至9月底，钢铁、煤炭两个行业退出产能均已完成全年目标任务量的80%以上，去产能的力度和进度进一步增强，有利于淘汰低效生产要素、转变企业盈利模式和改善企业投资价值。2)三季度经济数据发布，人民日报称“失速论”已不攻自破。预计四季度政府将着力推进各项改革措施，降低企业杠杆，引导民间投资，培育新生增长动力。3)社融信贷短暂高峰，房贷是主力，企业融资需求改善。预计地产调控后，M2、社融、信贷等数据大概率将在四季度出现跳水，商业银行信用被动收缩，表内资产配置压力加大；此外地产调控后，经济下行压力增大，利率仍有下行空间。4)三季度经济平稳，“无近忧，有远虑”。国家统计局公布三季度GDP同比增长6.7%。三季度以来，在适度扩大总需求和供给侧结构性改革政策措施的综合作用下，经济运行总体保持稳定，主要经济指标有所改善。但地产主动调控后，预计17年全年经济仍存下行压力，经济有远虑无近忧的格局更加凸显。
策略观点：宽货币紧信用背景下，权益投资风险变小，预期市场震荡上行，关注三季报盈利超预期、增长明确个股。1)PPP财政管理办法出炉，严禁以项目名义举借政府债务。近年来，PPP模式颇受推崇，既为民间资本提供了投资渠道，也解决了部分基础设施和公共服务所需投资不足的问题。但在PPP推进过程中，也存在部分地区违规操作的问题。2)领导人强调，加快形成军民深度融合发展格局，打造龙头工程。预期四季度军工板块将直接受益，军工改革和军民融合概念股可持续关注。3)中证登：开立证券账户数量上调，利好券商。此次调整有利于证券账户管理脱虚向实，符合今年以来板块正本清源，回归金融服务本质的监管基调。4)央企混改试点进展或陆续披露，聚焦两大主要方向，一条是围绕去产能、供给侧改革的任务，另一条是由发改委牵头的央企混，预期将利好电力、石油、天然气等关系国计民生的概念股。5)我们认为，上周欧美股市普涨、原油价格上行，三季度GDP符合预期、央行继续释放流动性，预期近期市场环境将维持整体偏暖，后市将进一步走强。6)行业配置上，重点关注三季度业绩兑现的绩优价值股，关注结构性机会，例如新能源汽车产业链、国企改革、PPP模式等，以及一些防御性质的食品饮料、白酒等。持续深港通进展情况以及军民融合概念的短期投资机会。
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