大秦铁路：安全边际充分
公司量价拐点隐现,向上空间大于向下风险:1)短期内,我国煤炭独大的能源生产和消费结构难以改变,煤炭消费依旧占主导;2)在蒙西货源方面,大秦线运距优于张唐线,并与朔黄线相当,依然具有竞争力。同时,张唐线自开通以来对大秦线分流影响有限;前期影响较大的朔黄线,由于下水港黄骅港的吞吐能力限制,分流影响难以进一步扩大。3)随着全国火电发电量增速的提升、煤炭需求的好转以及煤炭限产的放松,大秦线10月运量增速转正,预计2017年运量大概率较今年改善;4)煤炭价格上涨为大秦线煤运提价打开空间,公司管外运价今年10月以来已两次上调10%,管内运价随之上调可能性较高;5)公路治超新规落地,预计汽运成本将上涨30%左右;同时,OPEC限产刺激油价上涨,若油价进入上行通道,汽运成本优势减弱,铁路替代优势显现,公司作为“西煤东运”核心通道,受益可能性较高。
盈利预测与投资建议
重申“买入”评级。我们预计公司2016-2018年的EPS为0.56元、0.82元和0.85元,对应PE为13倍、9倍和8倍,重申“买入”评级。长江证券
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