深天马A：全面屏产业新趋势，公司有望深度受益
近日，公司在全景网投资者互动平台上回答投资者提问表示，公司具备全面屏量产能力，重视市场与客户需求，正按计划推进与客户合作。
行业龙头带动产业趋势，全面屏趋势来袭。目前手机主流分辨率比例是16:9，而比例18:9、屏占比达80%以上的手机显示屏一般被业界称为全面屏。今年开始全面屏行业热度持续发酵，2 月份LG 发布的G6 和4 月三星发布的S8 新机型均采用18:9 全面屏设计。根据我们产业链调研以及媒体信息对比验证，预计A 客户新产品也将采用18:9 全面屏。
我们认为随着消费电子终端竞争日趋激烈，外观成为各大厂商竞争最激烈的领域之一。全面屏能够大幅提升智能手机外观，终端厂商具备较强应用意愿。在苹果、三星等行业龙头的带动下，全面屏有望成为行业旗舰机型标配，引领行业新风尚。
终端需求旺盛，全面屏价值量有望提升。根据群智咨询的测算，2017年全面屏智能手机全球出货量预计达1.3-1.5 亿台，渗透率达10%，到18 年技术成熟将迎来全面普及。目前全面屏产能主要来自于三星和JDI，我们判断在18:9 全面屏应用初期，由于产能限制和加工复杂度提升双重因素影响，随着下半年国内厂商旗舰机陆续推出，下半年全面屏市场或将出现结构性短缺，产品价格具备较高升值空间，具有全面屏实际量产能力的厂商有望深度受益。
优质资产拟注入，深度确立AMOLED/LTPS 显示龙头位置。公司发布公告拟注入厦门天马和上海有机发光有限公司。厦门天马是国内最大LTPS 单体生产厂，拥有G5.5 和G6 两条LTPS 产线，上海天马有机光电拥有一条G5.5 OLED 产线并已成功量产。优质资产注入适逢中小尺寸显示18:9 产业趋势前夕以及AMOLED 高端显示普及关键历史节点，一方面预计将显着优化产品结构并提升盈利能力，另一方面厦门和上海优质资产将与体内即将导入量产的武汉AMOLED G6 产线形成协同，有望实现业绩高速成长和产业格局提升。
投资建议：买入-A 投资评级。假设重组预案完成，全面摊薄之后进行估值分析，我们预计公司2017 年-2019 年净利润分别为16.14 亿、22.46 亿和28.93 亿元，EPS 分别为0.76 元、1.05 元和1.36 元，同比增速分别为86.37%、39.20%、28.79%，成长性突出；考虑公司产品结持续改善和盈利能力显着提升，AMOLED 硬屏和柔性量产突破和放量可能，以及全面屏技术优势地位，未来有望进入新一轮快速发展时期，具备长期投资价值，给予2018 年24 倍估值，6-12 个月目标价为25.29 元。
风险提示：资产重组进度低于预期，下游终端市场发展低于预期，全面屏应用低于预期。(安信证券) 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页
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