新能源汽车已经从补贴驱动跨越至市场驱动，步入了1-N的高速成长阶段，且全球景气持续共振向上，尤其是中国、欧洲渗透率急剧提升，美国电动化重启。中长期看，我们判断2025年全球新能源汽车渗透率有望接近20%。国内外产业链加速融合，从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，具有产能、技术、成本、客户等优势，大量供应商已经全球配套，预计将充分享受行业增长红利，作为全球优质制造资产的价值凸显。当前时点，产业链部分公司估值较高，但我们认为在下游需求爆发拉动下，供应链相关环节的优质企业业绩增速及确定性很高，未来有望快速消化高估值，继续推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学等供应链。
▍国内下游：优质供给增长加速，短期销量不断超预期，中长期成长明确。
短期看，新能源汽车销量增速从3Q2020转正，并持续高增长，3Q20/4Q20/1Q21/2Q21增速分别为+41%/+82%/+359%/92%，我们将2021年全年销量预测从249万辆上调至283万辆，同比+121%。中长期看，新能源汽车已经从补贴驱动跨越至市场驱动，步入了1-N的高速成长阶段，在政策支持、优质产品供给的双线推动下，预计到2025年新能源汽车销量有望接近780万辆，渗透率超过20%。
▍海外下游：特斯拉引领全球，欧洲高增速延续，北美触底回升。
作为全球电动车的引领者，特斯拉持续扩产，产品供不应求，2020年实现销量50万辆，预计2021年销量达100万辆。欧洲在补贴政策和碳排放新规驱动下，2020年达136.7万辆，同比+142%，随着欧洲传统车企新车型加速投放市场，预计2021年欧洲新能源汽车销量有望超过190万辆。2017年-2020年，美国新能源汽车销量分别为20/36/32/33万辆，随着拜登政府的政策支持，预计美国市场2021年新能源汽车销量有望超过60万辆，同比+80%以上。
▍供应链：全球配套迎来放量红利，中国优质供应链价值凸显。
中国电动化供应链在全球最为完善，尤其锂电池及关键原材料(包括正负极材料、隔膜、电解液等)、热管理、上游设备、金属资源及加工等细分行业格局逐步清晰，并具备全球竞争力，进入全球供应链。2021年全球电动车加速放量，电动化供应链需求爆发，中国电动化供应链企业，尤其是各环节的头部企业加速走向海外，充分享受全球电动放量红利。
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