券商10月29日评级内容摘要：歌尔股份3Q21 业绩保持强劲增长，4Q21 预告符合我们的预期歌尔公布1-3Q21 业绩：营收527.9 亿元（52% yoy），归母净利33.3 亿元（65% yoy），位于此前预报59-72% yoy 的中值。对应3Q21 单季度营收225 亿元（17.5% yoy），归母净利16 亿元（29% yoy），符合市场预期。同时公布2021 全年业绩预报，净利润42.4-45.3 亿元（49-59% yoy）。按中值，4Q21 单季度10.6 亿元（28% yoy），在原材料和人力成本上涨、限电、消费电子需求放缓的不利环境下，4Q 依旧保持乐观指引。随着VR+元宇宙产业链逐步成熟和公司多条产品线的推动，我们认为公司有望中长期取得更大发展，维持21/22/23 年EPS 为1.27/1.73/ 2.2 元（CAGR 38%）不变。
考虑到歌尔作为VR 龙头核心供应商的领先优势，给予22 年40 倍PE（可比公司23 倍），维持目标价69 元和买入评级。
财报亮点：毛利率回升，营业费用率有效控制，单季度净利率创3 年新高3Q21 单季度公司毛利率达15.2%，环比提升1pp，营业费用率7.1%，环比降低1.8pp。3Q21 单季度净利率7.1%，环比提升2.4pp，创3 年来新高。
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