券商12月研报内容摘要：券商预计捷成股份公司 2021-2023 年分别实现营收36.20/43.60/52.64 亿元，预计2021-2023 年分别实现归母净利润5.57/7.17/9.21 亿元， 对应EPS 分别为0.22/0.28/0.36 元，对应2021 年12 月22 日6.21 元/股收盘价，PE 分别为29、22、17 倍。公司当前影视版权业务壁垒高筑，同时持续探索元宇宙业态。资产剥离的完成意味着公司将进一步聚焦优势主业，原先其他板块业务对公司业绩的负面干扰基本消除，公司整体估值水平有望进一步提升，维持“买入”评级。
风险提示：战略投资股东引进不及预期；影视版权业务有可能受到监管；中国三维声标准公布时间尚不确定。
券商认为：版权运营护城河 已成，商业模式升级、行业生态重整。公司拥有超50，000 小时海量内容版权库，稳居影视版权行业龙头，随着片库的逐年积累，业务模式逐步升级，成长空间可期。公司近年来与华为、小米、移动咪咕等客户开启联合运营合作模式切入to C 内容运营业务，同时率先投资联合多视频平台探索电影数字院线发行分账模式，引领电影行业变革；公司客户维度不断拓展，小米、华为等终端硬件厂商转向自建内容平台，未来超高清电视、新能源汽车智能座舱、VR 设备市场规模的增长将进一步拉升版权需求。公司具有深厚的音视频技术研发积淀，子公司世优科技深耕VR\AR 赛道多年，持续探索元宇宙音视频技术发展可能。
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