紫金矿业:关注年末美国财政悬崖对金价的积极影响
紫金矿业 601899 有色金属行业
关注年末财政悬崖对金价的冲击
8月以来,我们陆续更新了3家A股黄金公司的报告,认为各国QE和降息对于大宗商品的影响深远。4季度瑞银海外团队认为美国大选将会继续产生一个"分散的"政治格局(民主党掌控白宫和参议院,共和党把持众议院)。这一背景下,"财政悬崖"虽最终有望获解,但过程难免艰难,而美国的长期减赤前景仍不容乐观。如果该情景出现,年末黄金价格有望再次走高。
瑞银大宗商品团队上调金价预测
考虑到QE3对黄金保值需求的刺激,瑞银大宗商品团队将2012-2014年金价预测分别上调1.2%/10.1%/21.4%至1700/1900/1700美元/盎司,对2013的金价走势变为乐观。
将诺顿金田纳入公司未来的盈利预计
紫金矿业公司于8月完成了对澳大利亚诺顿金田89%股权的收购,2012财年诺顿金田共生产矿金15万盎司,生产成本稳定在1013美元/盎司。目前诺顿金田的大部分工程仍处于探勘阶段,我们预计2012-2014年,诺顿金田的产量将维持在15万盎司/年的水平,同时采矿成本有望逐步降低。
估值:小幅调高目标价至4.52元,维持"买入"评级
考虑到金价预测的调整和新收购资产的正面影响,我们调高公司12-14年的EPS至0.27/0.25/0.21元(原为0.26/0.20/0.15)。采用过去3年市盈率平均值估值(16.73x)的方法,推导出公司的目标价为4.52元,维持"买入"评级。(瑞银证券 林浩祥)
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