中国铁建:2013H1纯利同比增长47%,新签定单同比增长23%
中国铁建 601186 建筑和工程
研究机构：群益证券(香港) 分析师：李晓璐 撰写日期：2013-09-02
结论与建议:
受益于铁路、公路等项目建设力度加大,公司上半年实现归属上市公司净利润46.74亿元,同比增加47%。上半年公司新签定单同比增加23%,继续保持快速增长态势。我们认为,中央政府对铁路和城市基础设施建设的支持态度十分明确,有利于公司业绩的平稳快速增长。
当前A股股价对应2013年和2014年动态P/E为5.6倍和5倍,H股股价对应2013年和2014年动态P/E为7.4倍和6.7倍。均维持买入评级。
受益于铁路建设加快和市政项目建设回暖及去年同期基期低,2013年上半年公司实现营业收入2360.37亿元,同比增加28%;实现利润总额57.85亿元,同比增加44%;实现归属母公司的净利润为46.74元,同比增加47%。对应每股收益0.38元。略好于预期。上半年毛利率10%,同比下降0.4个百分点。
分季度看,二季度实现营业收入1467.75亿元,环比增加64%;实现利润总额37.39亿元,环比增长83%;实现归属上市公司净利润30.46亿元,环比增加87%。二季度毛利率9.7%,环比下降1个百分点。主要是由于大部分项目处在初期,毛利率较低。
上半年公司实现新签合同额3,440.983亿元,同比增长22.86%,继续保持快速增长态势。其中,铁路新签订单748.512亿元(占比28%),同比增长179%;公路新签订单600.534亿元(占比23%),同比增长27%;城市轨道189.565亿元(占比7.15%),同比增长64%。
上半年公司未完工订单总额14,918.597亿元,较2012年底增长6.88%。
是2012年营收总额的3倍。
展望未来,国务院总理李克强在近期多次强调要保持铁路基建投资规模,加快中西部和贫困地区铁路建设,深入推进铁路投融资改革,加强城市基础设施建设。预计公司的业绩有望保持平稳快速增长。
盈利预测:预计下半年中国经济继续保持平稳发展的态势不会改变。预计2013年和2014年公司分别实现净利润101.65亿元(YoY+20%,EPS为0.824元)和113.57亿元(YoY+12%,EPS为0.921元)。(群益证券 李晓璐)
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