广博股份：互联网营销+爱丽网平台，全面转型传媒产业
事件：公司拟定向增发+现金方式100%收购灵云传媒，其主营业务为导航网站广告业务、女性时尚品牌网站广告业务和特价导购业务，标的公司估值8亿，14年-17年的承诺净利润分别为4500万、6500万、8450万、10985万。
评论：
1、收购导航网站广告龙头，进军互联网营销。
导航网站是PC互联网三大入口(门户、导航、搜索)之一，艾瑞数据显示，网站导航日均覆盖人数接近网页搜索，排名第二，2013年12月日均覆盖人数达 1.3亿人，网民到达率为52.9%。导航网站广告业务市场规模在80-120亿元，导航网站广告价格不透明，对于不同的互联网客户差别定价，广告代理可以依靠规模获得价格优势，为客户提供性价比较高的整体广告服务，未来相当长的时间里不会被直客模式替代。灵云传媒与hao123、2345、搜狗、金山毒霸等排名前列的导航网站建立了稳固的合作关系，主要服务唯品会、爱卡汽车、米尔网、9377游戏平台等互联网站，拥有自己的媒体竞价管理平台，可以对广告效果进行追踪反馈，为客户提供专业营销服务，打通上下游的完整价值链，移动端也已经布局，目前是谷歌admob的一级代理，竞争优势明显。
2、女性时尚网站+特价导购业务是未来看点。
灵云传媒全资拥有女性时尚网站爱丽网(aili.com)，爱丽网为普通网友提供时尚生活以及潮流资讯服务，时尚生活互动交流社区，通过广告收入实现盈利， 该网站alexa三月平均排名243名，日均独立IP访问量1194万，日均PV5970万，排名非常靠前；爱丽特价(tejia.aili.com)作为灵云传媒特价导购业务的主要平台，以特价包邮为切入点，为淘宝、天猫等电商平台引流，获得广告推广费用，类似的领先特价网站折800已经有百亿级别 GMV,爱丽特价有望在未来几年获得快速发展。
3、看好广博全面转型文化传媒产业。
此次并购若能成功，公司的主要利润将来自于互联网传媒业务，华丽转身互联网营销公司，后续公司也有望依托上市平台优势，持续进行互联网产业的整合布局，增发对象包含大股东，也反映了其对公司转型的决心与信心。以增发后摊薄的股本计算，15、16年预测EPS分别为0.29、0.37元，公司互联网营销业务贡献主要利润，给予一定估值溢价，按照 15年55-60XPE,给予目标价17.40元，首次覆盖给予“审慎推荐-A”投资评级。
风险提示：并购不成功，标的公司业绩不达预期。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 下一页
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