紫金矿业:预计公司2014年生产成本和资金成本下降
类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：林浩祥日期：2015-01-15
预计公司2014年生产成本和资金成本下降。
公司预计:通过技术改进和成本控制，公司2014年矿产金、铜生产成本有所下降；同时得益于TC/RC的升高和对库存和资金占用的控制，2014年公司冶炼加工企业大幅减亏。同时，公司通过发行中期票据、黄金租赁等融资手段降低资金成本，我们预计目前公司整体资金成本在4%左右。
海外矿山产量增加有望填补紫金山矿金产量下降。
主要金矿紫金山在经过20多年的开采后储量逐步下降，现已接近开采年限，公司预计还有4-5年可开采。未来公司计划海外金矿项目加大生产，弥补紫金山产金的减少，公司目前海外收购的主要金矿有塔吉克斯坦的中塔泽拉夫尚(目前产量2吨/年左右)，吉尔吉斯左岸(尚未投产)，澳大利亚的诺顿金田(目前产量6吨/年左右)，公司预计到2016年矿产金产量增长8.3吨。
公司未来仍计划继续加大海外金、铜矿山的收购。
公司在2014年开展的策略会上决定未来公司发展方向以金和铜为主，通过收购海外大型金、铜矿来维持公司未来增长，公司目标收购储量在100吨以上的金矿和100万吨以上的铜矿。公司预计2014年资本支出(具体数字以2014年年报为准)基建部份为40亿元，地勘为3.2亿元，对外投资(海外项目收购)80亿元，预计2015年基建、地勘资本支出基本持平，对外投资额根据2015年具体项目而定。
估值:目标价3.82元，“买入”评级。
我们在公司过去3年平均市净率的基础上折让41%，得到公司目标市净率2.61X，基于2015年预测每股净资产1.46元，得到公司目标价3.82元。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一页
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