疲弱的造血能力
在首次发行股票时，兰石重装始终强调其产能已经满负荷运转，产能释放甚至已经超过100%，市场和客户对公司产品需求增加，公司募资增加新的固定资产投入，是为了在行业高速发展时期扩大现有装备制造的产能。
所描绘的是一幅供不应求的市场图景。但财务报表却是另一番景象：应收账款增加速度远高于销售收入增长速度，应收账款周转率下降；市场竞争激烈，产品毛利率进入下降通道，由2012年的28%，下降为2014年前三季度的24%。
更堪忧的是兰石重装获取现金的能力。纵观近三年财务报表，兰石重装仅仅在2012年经营性现金净流量获得正数，2013年年末该指标为-1.2亿元，2014年前三季度经营性现金净现量也仍未好转，仍为-1.09亿元。投资活动产生的净现金流更是从2012年的此项金额为-1400万元，扩大到 2014年的-2.94亿元，经营活动和投资活动挖下的现金窟窿，只能通过筹资活动来补给。
伴随现金流恶化的是应收账款陡增，与*ST二重颇为相似，应收账款占总资产比重不断攀升。至2014年三季度末，兰石重装应收账款总额已达10.5亿元，与2012年末的5.13亿元相比，三年不到便实现翻番。资金运营能力不升反降，应收账款周转率从2012年的1.96倍，下降为2014年的1.3 倍(2014年数据以前三季度做年化处理)。
上述财务专业人士对《第一财经日报》分析称，应收账款居高不下，是造成*ST二重现金流短缺从而引发资金链危机的重要原因。
不一样的解禁洪流
比*ST二重更可怕的是，兰石重装在上市前引进入了PE和财务投资者，后者获取股权的成本极低，规模巨大，减持意愿强烈。
兰石重装上市前的第二大股东甘肃国投、第三大股东金石投资、第五大股东光大信托(前身为甘肃信托)，均在2010年入股公司，其中甘肃国投以1.41 亿元、金石投资以1.38亿元(包括2010年11月，以3300万增资兰石重工并注入兰石重装)、甘肃信托以0.28亿元的对价，分别获取相应股份。
上市以后，甘肃国投、金石投资、光大信托合计持有公司20.8%的股份，总市值达到27.87亿元，较当初三家合计的介入成本3.07亿增值了8倍有余，可以预见，锁定期一年届满后，解禁的洪流将给公司股价带来巨大影响。
股东的解禁意愿，由金石投资的股权质押行为可见一斑。2014年12月23日，金石投资将其持有的5619万股股份，全数质押给其母公司中信证券。
作为中信证券旗下从事Pre-IPO的直投公司，金石投资一向以“解禁即解脱”而闻名，2011年昊华能源(601101.SH)股份解禁当日起，金石即迫不及待抛售了所持股份的1/5；2010年，机器人(300024.SZ)解禁时，金石投资也在第一个和第二个交易日连续抛出占机器人总股本 1.54%的股份。
一位私募人士称，该股上市后连续12个一字板，表现过于疯狂，“如此爆炒至少在中短线积累了大量的泡沫，长时间连续高换手率，表明有大股东或机构逃离，一旦主力彻底抽身，盘面会很难看。” 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] 下一页
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