不过，在一些市场人士看来，仅因无法按程序要求按时披露审计报告，以及所谓高管因病住院等理由，都是可以克服的，似乎都无法构成这一价值25亿的借壳案的实质障碍。
特别是在证监会并购重组委已对此次借壳进行审核并宣布有条件通过之后。如今，连续几个跌停后，*ST申科的中小股东其实仍未获得令人信服的答案。
据了解，早在去年6月，申科股份(*ST申科曾用名)公告称，海润影视将作价25.22亿元借壳上市。公司拟将除募集资金余额以外的全部资产和负债置出，并拟以发行股份方式收购置入资产海润影视100%股权。
交易完成后，申科股份主营业务变更为电视剧制作发行，刘燕铭将成为公司控股股东及实际控制人。
出乎意料的是，*ST申科于2015年4月16日对外披露了重大事项停牌的公告，称公司因存在可能对公司股票交易价格产生影响的重大事项，公司股票于4月16日起停牌。4月29日，*ST申科提议终止本次重大资产重组事项，黑天鹅事件或再现A股市场。
无独有偶，宝光股份的终止重组理由不仅成为投资者质疑的焦点，还引来了交易所的监管函。公司4月17日公告称，于10日收到上交所的《监管工作函》，要求公司详细说明重组的障碍、各方分歧及终止重组的具体原因等。
回查公告，宝光股份4月2日还公告重组进展顺利，9日就变卦宣布终止，公司董事长、实际控制人杨天夫方面给出的终止“理由”也与交易对手方存在明显矛盾。
在4月20日的投资者说明会上，对于终止重组的原因，杨天夫并未正面回答，而交易对手恒信正隆、独立财务顾问长城证券代表的回答则更是与上市公司方面“矛盾重重”。
宝光股份4月16日公告中提及的终止原因为：公司控股股东北京融昌航表示，自重组预案披露以来，资产置入方和财务顾问从未就工作具体进展和重大问题等方面事宜与其他重组各方有过正式沟通，财务顾问从未组织重组各方参加过工作会议，也未就重组过程中相关重大事项，包括资产估值、评估审计、重组时间表等进行由重组各方参与的讨论和交流，也没有形成任何会议记录，有违《框架协议》的安排和普遍认可的行业实践，使北京融昌航日益失去了推进重组交易的信心。
但这样的理由被长城证券方面断然否决，其代表在投资者说明会上透露“召开了多次中介机构协调会，亦有上市公司代表参会并均已形成会议纪要；并表示对标的展开了尽职调查。”
而恒信正隆的代表在投资者说明会上则直接表示“上市公司关于终止重组原因的阐述完全失实”。据报道，宝光股份重组谈崩的实质原因是杨天夫方面因牛市股价上涨，对“壳费”提出了更高要求。
网络中流行一个说法，“Deadline(最后期限)是第一生产力”，意思是在压力下容易创造出成果。然而在上市公司并购重组中，Deadline往往就是“死亡线”。与那些挣扎在“Deadline”上的公司不同，威华股份[3.12% 资金 研报]重组赣州稀土上会被否则是由于没有充分准备之后就带伤闯关。
历时两年有余，赣州稀土借壳威华股份因缺少工信部的准入证和环保部的环保设施竣工验收文件，2015年1月21日被证监会并购重组委否决。除此以外，证监会还认为此桩并购完成以后，将形成上市公司关联资金占用，不符合相关法规。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页
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