桐昆股份:董事长拟积极回购显信心
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司
公司公告:公司实际控制人陈士良先生承诺:自2015年7月11日起三个月后的第一个交易日,若公司股价低于21.27元/股的,陈士良先生将以个人名义出资不低于人民币1000万元增持公司股份。
拟按增发底价增持,显示出实际控制人对公司自身发展的强烈信心,当前股价有安全边际。1)本轮调整,公司完全没有停牌避险,因此大幅下跌与基本面相关性不高。在股价大幅跌破增发底价的背景下,董事长承诺未来三个月后若股价仍低于增发底价,就即刻增持,充分显示出公司对本次增发的信心。2)对于二级市场投资者来说,若公司增发成功,那么当前股价是利好公司现有股东的,较高的增发底价有利于减少对现有股东利益的摊薄。
投资逻辑没有发生变化:1)涤纶长丝产业未来2-3年在产能周期和库存周期的叠加左右下,行业逐步复苏,龙头企业将获得超额利润。
公司作为全球产能和竞争力均第一的化纤企业,目前是相关上市公司中PB最低的,严重低估。2)借助自身优势,率先进入化纤纺织产业链金融,化纤3000亿市场、纺织产业7万亿市场、下游分散、中小企业众多、巨量资金沉淀亟待盘活。公司连续20年无亏损记录、风控严格、高银行信用、低资金成本、3万多稳定客户,先发优势显著。
盈利预测和投资建议：维持盈利预测,预计公司2015-2017年净利润为9.3亿、15.2亿、15.3亿,同比增长732%,64%,1%,对应EPS0.97、1.58、1.59元,重申“买入”。
风险提示:油价持续下跌、互联网金融不达预期、行业复苏不达预期。
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