金发科技:1H15业绩同比增长34%,符合预期,下半年看金融业务开花结果
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：徐若旭 日期：2015-08-13
15年上半年业绩同比增长34%,基本符合预期。公司发布2015年半年报,营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为76.5亿元,4.22亿元,3.67亿元,同比增速分别为2.05%、34.17%和46.21%。基本每股收益0.17元,加权ROE为5.15%,同比增加1.17个百分点。公司业绩基本符合我们预期(中报前瞻预测公司1H15净利润同比增长33%)。
三费率小幅上升,毛利率有所下滑。公司2季度费用率10.82%,同比增加1.18个百分点。
毛利率方面,二季度毛利率为14.99%,同比微增0.91个百分点,但环比1季度17.45%的水平仍有不小幅度下滑。整体而言,公司产品产销量仍在稳定增长(上半年销售47万吨,同比增长9.26%),表明公司在汽车和家电市场的市占率仍在提升,但下游需求潜在的下滑风险对公司未来这块业务的成长性有所压制。开辟高附加值产品以及新的下游应用将是关键。
金融板块布局和海外扩张构成下半年主要看点。公司年初在美国设立了全资子公司,旨在积极推进公司国际化和全球化战略,进一步完善公司全球产业布局,提高公司产品在北美市场的占有率。我们认为,全球化扩张是公司做大做强的必经之路,下半年公司在海外业务的推进值得期待。此外,公司近半年以来积极布局金融业务,先后参股成立了广东空港城(股权投资)、金发大商(供应链金融)和花城银行(民营银行,仍在审批中),公司已从单一的原材料生产商转型为实业+金融的平台型公司,转型红利将不断出现。
维持盈利预测和买入评级:维持对公司的盈利预测。预计公司15-17年净利润分别为9.33/11.39/13.70亿元,对应EPS分别为0.36/0.44/0.54元。目前股价对应15-17年动态市盈率29X、24X、20X。我们认为实业+金融的战略有利于进一步强化公司的核心竞争力,培育新的利润增长点,维持“买入”评级。
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