广发证券：公司调研简报：“后股灾时代”的转型之路
广发证券
近期我们调研了广发证券， 与公司管理层就公司现状、未来战略布局深入交流。以下为几个要点：
互联网金融布局较为全面， 积极向财富管理转型。 公司是业内较早布局互联网金融的券商，与百度等第三方大数据均有合作， 并与新浪财经就理财、投顾等多个方面签署为期 3 年的深入合作。公司自建平台易淘金 APP 为客户提供全面综合性金融服务，推出“券商版滴滴打车”，金钥匙移动服务系统以满足客户线上咨询需求，实现线上线下闭环互动。我们认为公司互联网金融布局较为全面，既有与第三方合作引流，亦开发自主平台增强客户服务体验，在开发客户的同时注重通过服务增强客户粘性，积极向财富管理转型。
投行业务仍是公司重点：后市关注并购重组。 公司投行业务实力一直较强，在保留原有业务优势的同时，公司看好并购重组业务的发展机遇，未来将把并购重组作为公司投行的一大发展重点。债券方面， 受益于公司债新政，我们认为公司今年债券承销将有较快增长。公司资产证券化业务已与工行、交行深入合作，今年预计也有不错的增长。
资管业务多元化。 公司主动管理型资管规模约为 2000 亿元，规模排名第二；通道业务继续与银行保持合作，反哺资管业务；公司现金管理业务方面也有布局;期待 QDLP 政策与海外机构合作带来新的业务发展机会。
后“股灾”时代，公司创新业务布局。 考虑到今年以来公司通过发债以及 H 股上市募集了大量的资金， 随着两融需求急剧减少，公司需要寻找新的业务机会来消化这一部分的资金。后“股灾”时代，公司将在以下几个创新业务加大布局： 1)股票质押业务； 2)发行资管产品； 3)境外投资； 4)加大对另类投资以及直投的投入。
投资建议与估值。 互联网金融以及证券业改革向好的背景下， 我们看好公司长期发展逻辑。 但考虑到目前市场波动较大，传统业务或承压，我们认为公司下半年净利润增速将放缓， 2016 年净利润同比将小幅下滑， 我们估算公司 2015~2017年的 EPS分别为 1.69/1.33/1.49元。公司 9月 28日收盘价为 13.14元，对应 2015EP/E 7.8 倍。我们给予公司 6 个月目标价 16.65 元，对应 2015E P/E 9.9 倍，对应 2015E P/B 1.69 倍， 考虑到公司目前股价具安全边际，“ 买入” 评级。
风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。
海通证券 孙婷 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] 下一页
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