科远股份：凝汽器清洗机器人首获600MW机组EMC合同
科远股份
1)全资子公司“科远控制”与大唐南京发电厂(“大唐南电”)就后者#1机组(600MW)凝汽器在线清洗机器人节能改造项目签署了正式的合同能源管理(EMC)合同，该项目现已安装完毕，目前处于试运行阶段，这是该产品首次应用于600MW等级火力发电机组；2)公司申报的“南京市智能制造与机器人工程研究中心”建设项目获得南京市发改委批复同意。
投资要点
凝汽器清洗机器人首次应用于600MW 机组与大唐集团
凝汽器清洗机器人是公司为电厂等老客户开发的创新产品，推广初期采取EMC方式销售，旨在降低用户投资风险，减少销售阻力。本次所签合同主要内容有：在效益分享期内，因使用凝汽器在线清洗机器人进行节能改造所产生的节煤效益由大唐南电和科远控制双方按照约定比例进行分配；大唐南电每6个月向科远控制支付一次节能效益分享款；效益分享期之后，项目财产的所有权将无偿转让给大唐南电。我们认为，如项目推进顺利，将利好该产品在大唐集团与600MW等级机组市场的持续推广，更有望为公司带来后续直销订单。
获批组建南京市智能制造与机器人工程研究中心
我们认为，该事件将助公司有效整合南京等地的产学研资源，推动江苏乃至全国制造业的智能化发展，提升公司在智能制造领域的竞争优势。
维持“增持”评级
暂不考虑增发，我们预计，当前股本下，公司于2015～2017 年将分别实现EPS 0.31
元、0.55 元、0.80 元，分别对应98 倍、55 倍、38 倍P/E。如按上限增发，综合考虑业绩摊薄效应与财务费用改善预期，预计2016 年、2017 年将实现EPS 0.47 元、0.69 元，对应64 倍、44 倍P/E。
风险提示
公司业务发展与增发实施进度或低预期；行业成长股估值中枢或现波动。
浙商证券 郑丹丹
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