达内科技:首季疲软并不影响全年快速增长持续看好未来表现
类别：公司研究 机构：国元证券(香港)有限公司 研究员：国元证券(香港)研究所 日期：2015-12-02
收入增长速度同比下降,招收人数数量保持快速增长:
达内科技一季度收入同比增长15.8%,2014年同期为60.7%;净亏损为250万美元,去年同期盈利约100万美元。亏损主要有三点原因,首先一季度为教育行业的淡季,其次公司一季度新开了8个学习中心,新的学习中心需要时间来时间盈亏平衡,最后由于今年春节时间较晚,导致公司在2月份没有招生,约74%的新生在三月份入学,而新招的学生一般需要4个月课程结束后才能计入收入,因此春节因素会继续影响公司二季度的业绩增长。但是学员报名情况从侧面反映了公司未来收入快速增长的势头,一季度注册学生人数同比增长38.1%,为下半年收入快速增长奠定了客观基础。我们预计第三、第四季度的总收入增长将达到40%以上。
开发TMOOC平台,增强学生用户体验:
公司近期上线了纯在线学习平台TMOOC,在上线后的两个月,已有26000个注册用户,内容库中有400个左右课程,近4000小时视频内容,涵盖JAVA、iOS、Android、Linux、智能硬件、网络营销等课程,同时也分为免费和收费课程两种。由于刚上线,平台上的内容多数以基础内容为主,与公司现有业务形成良好互补。长远来看,公司一直关注在职业教育与高端技能培训领域,如果能持续在平台上提供较高质量的职业培训内容,学员毕业或就业后继续使用公司在线教育平台的可能性很大,公司在培养用户黏度上,相比较其他在线教育公司有更大优势。
我们预计公司2015财年将实现收入1.84亿美元,Gaap下净利润3520万美元,仍然会保持高速增长,目前价格对应2015财年每ADS预测GAAP盈利为17.3倍PE,None-GAAP盈利15倍PE。公司有高速增长且未来有很多可以拓展的行业课程,维持目标价14.5美元,评级强烈推荐。
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